20240823-交银国际证券-潍柴动力-02338.HK-产品结构优化推动上半年盈利能力改善_维持买入_6页_390kb

潍柴动力(2338HK)报告总结 (2024年8月23日)

业绩亮点

• 2024年上半年营收1,1249亿元，同比增长60%；归母净利590亿元，同比增长514%；扣非归母净利548亿元，同比增长518%。
• 扣非归母净利略高于此前预告中值；毛利率同比提升至217%，费用率保持稳定。
• 2季度单季业绩环比增长显著，得益于天然气重卡销量增加和凯傲盈利能力提升。

分析师观点

• 下调风险提示部分税收项目变动，认为第三季度表现可能因基数因素压力加大，但下半年重卡销量季节性回升及零售端价格支撑有望改善利润。
• 维持买入评级，因公司估值仍有吸引力，凯傲业务持续受益于海外风电领域增长。

财务摘要 (2022-2026E)

• 收入预计从2022年175,158百万增至269,540百万，年复合增长15%。
• 毛利率稳定在216%-217%，净利率约54%-55%。
• 市盈率从207倍降至81倍，股息率提升至7%。

免责声明与风险

• 报告观点基于公开数据，不免除投资者法律责任。
• 法律、法规或市场因素可能影响投资决策，如新能源政策变化、国际业务风险。

附加说明

• 研究报告可通过彭博系统BOCM的代码BCRN下载。
• 投资建议主要涵盖重卡发动机龙头地位和多元化业务布局优势。