20181221-东吴证券-晨会纪要_6页_382kb

东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

本周东吴证券晨会主要围绕宏观策略、固收金工、电力设备与新能源行业点评以及个股推荐等内容展开，涵盖市场走势、行业数据、公司动态及投资建议等多方面信息。

---

宏观策略分析

本周核心变化

• 宏观层面：固定资产投资持续回升，但社会消费品零售总额和工业增加值增速有所下滑。
• 上游市场：黄金期货价格基本稳定。
• 中游市场：纯碱价格有所上涨。
• 下游市场：部分啤酒价格继续上涨。
• 交运市场：BDI指数持续上行。

风险提示

• 中美贸易摩擦超预期
• 通胀上行超预期

---

固收金工分析

市场回顾

• 本周（20181212至20181218）沪深300下跌1.33%，中证500下跌1.96%，上证50下跌1.05%。
• 指数期货基差情况：
  • IF1812：贴水0.03点
  • IF1901：升水0.17点
  • IF1903：升水9.17点
  • IF1906：升水10.37点
  • IC1812：贴水12.07点
  • IC1901：贴水39.27点
  • IC1903：贴水76.87点
  • IC1906：贴水132.27点
  • IH1812：升水0.33点
  • IH1901：升水7.53点
  • IH1903：升水22.13点
  • IH1906：升水29.73点

风险提示

• 数据来源为市场公开数据，可能存在误差
• 量化结果与基本面关联度较低

---

电力设备与新能源行业点评

行业表现

• 11月新能源汽车产量17.3万辆，同比增长36.9%，环比增加18.49%；销量16.9万辆，同比增长37.8%，环比增长22.8%。
• 新能源乘用车销量14万辆，同比增长61.3%，环比增长16.2%。
  • 纯电动乘用车：10.9万辆，同比增长52.1%，环比增长16.2%
  • 插电混动乘用车：3.1万辆，同比增长105.4%，环比增长16.1%
• 新能源商用车销量3万辆，同比下滑18.6%，环比增长68.2%

累计数据

• 2018年1-11月电动车累计销售103万台，同比增长68%
  • 乘用车累计销量88.6万辆，同比增长84.8%
  • 商用车累计销量14.4万辆，同比增长7.8%

车型表现

• 纯电动乘用车：
  • 北汽EC系列（EC220）：1.42万辆，占比13.58%
  • 比亚迪元EV：0.62万辆，占比6.63%
  • 江铃E200：0.57万辆，占比5.44%
  • 比亚迪e5：0.56万辆，占比5.33%
  • 宝骏E100：0.52万辆，占比4.93%
• 插电混动乘用车：
  • 比亚迪唐：0.6万辆，同比增长264.33%
  • 比亚迪秦：0.39万辆
  • 比亚迪宋DM：0.31万辆
  • 荣威I6：0.27万辆
  • 宝马5系：0.27万辆

车企表现

• 比亚迪：11月销量2.9万辆，同比增长110%，环比增长11%；1-11月累计销量19.2万辆，同比增长99%
• 北汽新能源：11月销量1.83万辆，同比下降5%，环比下降28%；1-11月累计销量13.2万辆
• 上汽：11月销量0.68万辆，同比增长33%，环比下降16%；1-11月累计销量9万辆
• 吉利：11月销量0.94万辆，同比增长2倍，环比增长57%；1-11月累计销量4.9万辆
• 江淮：11月销量0.45万辆，同比下降20%，环比下降6%；1-11月累计销量4.4万辆
• 华泰：11月销量0.71万辆，同比增长148%，环比下降21%

投资建议

• 海外需求周期已起，电动乘用车势头良好
• 补贴调整预期之内，龙头成长性突出
• 推荐电池龙头（宁德时代、比亚迪）、锂电中游优质企业（新宙邦、璞泰来、当升科技、星源材质、杉杉股份、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料）、核心零部件（汇川技术、宏发股份）、上游资源（华友钴业、天齐锂业）

---

推荐个股：裕同科技（002831）

投资要点

• 项目推进：拟投资6亿元建设研发及制造中心，预计2023年达产，年产值10亿元
• 会计变更：因出口信用保险单影响，坏账准备计提方法变更，预计影响2018年利润总额约4400万元
• 研发实力：12-17年研发费用占比由1.23%提升至3.1%，拥有36项国家标准、200+项国家专利
• 智能化布局：建设智慧型工厂，推动研发成果产业化，打造华南最大智能包装产业
• 外延扩张：
  • 收购武汉艾特纸塑20%股权，后控股，切入烟标封闭供应体系
  • 投资宜宾环保纸塑项目，预计2020年达产，年产值12亿元
  • 收购江苏德晋70%股权，覆盖蓝月亮、联合利华、曼秀雷敦等化妆品品牌

盈利预测

• 预计2018-2020年营收分别为87.7/112.2/140.4亿元，同比增长26.3%/27.9%/25.1%
• 归母净利分别为9.6/12.5/16.4亿元，同比增长3.0%/30.3%/31.2%
• 对应PE分别为16.6/12.7/9.7倍，维持“买入”评级

风险提示

• 客户拓展不达预期
• 原材料价格上涨

---

免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议
• 东吴证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券并进行交易
• 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性
• 未经书面许可，不得翻版、复制或发布本报告内容

---

晨会编辑：张良卫 | 执业证号：S0600516070001 | 联系方式：021-60199793 | 邮箱：zhanglw@dwzq.com.cn