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晨会纪要总结（2018年12月21日）

核心内容概览

本次晨会主要围绕A股市场表现、财经要闻、行业研究及公司研究等内容展开，重点分析了市场走势、政策动向及行业趋势，同时对投资策略和风险提示进行了说明。

市场数据

A股主要指数收盘情况（2018年12月20日）

A股市场概览（截至2018年12月20日）

财经要闻

1. 美股再度受重挫，纳指迫近“技术性熊市”

   • 美联储加息后，投资者担忧特朗普政府停摆风险，美股全线下跌。
   • 标普500指数、道指、纳指均创2017年以来新低，纳指较8月底高位回落19.5%。

2. 坚定推进资本市场改革开放

   • 习近平总书记在庆祝改革开放40周年大会上的讲话引发资本市场关注。
   • 监管部门强调市场化、法治化、国际化的改革方向，提高服务实体经济的能力。

3. 新个人所得税法征管办法全面实施

   • 新税法将于2019年1月1日实施，明确工资薪金、劳务报酬等四项劳动性所得的预扣预缴方式，确保税制平稳过渡。

市场策略

• A股震荡筑底：A股整体预期收益率及风险溢价接近底部，建议投资者多看少动，等待情绪修复。
• 美股风险：美股总体处于历史较高位置，有继续回落调整的风险，需警惕海外市场波动。

行业研究

电力行业

• 11月全社会用电量同比增长6.3%，增速较上月放缓0.4%。
• 新能源利用小时数涨幅收窄，预计全年风电利用小时数达到2000小时。
• 电网投资具备逆周期属性，特高压重启可能提振高压设备企业订单需求。
• 维持行业“同步大市”评级。

机械设备行业

• 12月申万机械设备指数上涨1.29%，涨幅位居28个行业第8位。
• 轨交装备、农机设备、锂电池设备涨幅居前。
• 机械板块估值中枢略有上升，市盈率处于历史较低分位。
• 投资策略建议关注基建投资加速和轨交装备高景气度。

新能源汽车

• 蔚来ES6搭载宁德时代NCM811电池包，能量密度提升15%。
• NCM811电池包可提升补贴标准，ES6电池系统能量密度达170 Wh/kg，较ES8提升26%。
• 宁德时代在高镍正极和硅碳负极技术上进展良好，维持“谨慎推荐”评级。

公司研究

汤臣倍健

• 国家医保局新政策发布，影响药店渠道销售，导致公司股价下跌。
• 公司主营保健品，药店渠道占比达70%，医保政策收紧可能对业绩产生负面影响。
• 公司线上渠道增长迅速，但需调整业务结构以应对政策变化。
• 暂时给予“谨慎推荐”评级。

投资评级说明

风险提示

• 宏观经济风险：2019年经济下行压力较大，需警惕GDP增速放缓。
• 政策变动风险：新个人所得税法、医保政策等可能对市场产生影响。
• 市场波动风险：美股回调、贸易战等因素可能对A股造成外溢影响。
• 行业风险：银行不良率可能上升，机械设备行业受宏观经济影响较大。
• 公司风险：汤臣倍健依赖药店渠道，政策变动对其业绩影响显著。

总结

本次晨会内容涵盖了A股市场走势、财经要闻、行业研究与公司研究等多方面，重点分析了2018年12月市场表现及未来趋势。整体来看，A股处于震荡筑底阶段，市场情绪需修复；美股面临回调压力，建议谨慎操作。在行业层面，电力和机械设备行业表现相对较好，新能源汽车技术进展显著。公司层面，汤臣倍健受医保政策影响较大，需关注其业务结构调整。投资建议强调在不确定性中寻找确定性，重点关注银行股的稳健性及机械设备行业的景气度。