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锌市场分析报告总结

核心观点

• 美联储12月维持利率不变概率高达95.5%，预计加息周期将在明年2月结束。
• 全球精炼锌供应过剩，过剩程度海外超过国内，欧洲过剩大于美国。
• 美联储利率保持高位可能抑制全球需求，有色金属价格在加息末期表现普遍较差。
• 锌价短期支撑在21000元/吨附近，中长期基本面仍偏弱。
• 建议短期观望，关注库存变化和商品情绪。

产业基本面供给端

• 全球精炼锌产量同比增加8.3%，中国10月产量创历史新高。
• 锌精矿方面，海外产量同比减少，实际复产不及预期。
• 锌价下行导致冶炼厂利润收窄，进口矿利润尤为差。
• 海外库存激增，国内库存有所下降。

产业基本面消费端

• 汽车产量同比增加11.26%，但房地产指标持续下滑。
• 基建投资同比增长8.27%，专项债发行加快。
• 镀锌产量同比增长10.77%，出口表现较好。
• 家电需求保持韧性，但整体需求增量有限。

其他指标核心观点

• LME锌库存激增，上期所库存下降。
• 现货升贴水保持倒挂状态。
• LME锌ETF持仓转多，但国内期货主力净空。
• 商品整体情绪偏弱，市场交易衰退预期。