20181109-渤海证券-流动性分析周报_美国加息预期增强_国内持续呵护民企_6页_708kb

美国加息预期增强 国内持续呵护民企 ——流动性分析周报总结

核心内容

本报告由渤海证券分析师周喜于2018年11月09日发布，聚焦于当前国际与国内的流动性环境及政策动向，分析其对金融市场的影响。

外围环境分析

• 美国经济数据：失业率维持在3.7%的低位，10月份时薪同比增速小幅提升至3.1%，显示就业市场热度不减，增强了对美国经济的乐观判断。
• 加息预期：芝商所数据显示，12月美国联邦基金利率再度上调的概率已超过80%，表明加息预期进一步强化。
• 政治影响：美国中期大选结果符合预期，民主党重获众议院主导权，而共和党在参议院的话语权增强。尽管众议院可能对特朗普政策形成一定制约，但中美贸易摩擦不会因政治格局变化而缓解。
• 欧元区经济：制造业PMI终值仍显示经济扩张乏力，加上事件冲击的影响未消，欧央行的退出步伐仍将迟滞。

国内环境分析

• 进出口表现：11月进出口数据均超预期，对“一带一路”国家出口增长较快，但需关注去年同期低基数效应、出口抢跑以及中美贸易摩擦带来的影响，未来出口仍面临较大压力。
• 政策支持：习总书记在民营企业座谈会上的讲话明确肯定了民企的地位，提振了民营企业家信心。未来将有更多政策出台以解决民企经营困难，推动信用环境改善。
• 流动性改善：本周央行通过MLF净投放资金达4035亿元，流动性环境有所宽松。隔夜Shibor利率回落至2%以下，较上周下降近60bp，显示市场资金面较为充裕。

利率与汇率趋势

• Shibor利率：隔夜及7日Shibor利率有所回落，但波动中枢稳中有升。
• 人民币汇率：人民币虽因两国首脑通话而短时大幅升值，但贬值压力仍未消退。央行在金融稳定报告中也提及了这一趋势。
• 中美利差：美国债收益率上升导致中美利差收窄，人民币升值未改变其长期贬值压力。

图表说明

• 图1与图2显示了隔夜及7日Shibor利率趋势及周均值变化。
• 图3与图4展示了6月期票据转贴利率变化。
• 图5与图6呈现了银行理财产品收益率趋势及人民币汇率变动。
• 图7与图8反映了公开市场操作情况及回购招标利率。
• 图9与图10展示了期限利差与信用利差的演变趋势。

投资建议

报告指出，随着美国加息预期增强，中美利差收窄，人民币汇率短期波动较大，但长期贬值压力未减。国内对民营经济的持续支持将有助于改善信用环境，推动风险资产与无风险资产之间的配置转化。

风险提示

• 全球贸易争端可能带来负面冲击，超预期发展可能影响市场稳定性。

研究所信息

• 所长&金融行业研究：张继袖
• 副所长&产品研发部经理：崔健
• 各行业研究小组负责人：
  • 计算机行业：王洪磊
  • 汽车行业：郑连声、张冬明、陈兰芳
  • 新材料行业：张敬华
  • 电力设备与新能源行业：刘禹、刘秀峰、滕飞
  • 医药行业：赵波、甘英健、陈晨
  • 通信行业：徐勇
  • 节能环保行业：张敬华、刘蕾
  • 餐饮旅游行业：刘禹、杨旭
  • 非银金融行业：洪程程
  • 中小盘行业：徐中华
  • 金融科技行业：王洪磊、张源
  • 传媒行业：姚磊
  • 固定收益研究：冯振、夏捷
  • 金融工程研究：宋旸、刘洋、李苹泰、张世良、祝涛、李元玮、郝惊
  • 流动性、战略研究：周喜
  • 策略研究：宋亦威、严佩佩
  • 宏观研究：宋亦威、张扬
  • 博士后工作站：朱林宁、张佳佳、张一帆
  • 综合质控：齐艳莉

机构信息

• 地址：
  • 天津：天津市南开区宾水西道8号，邮政编码：300381
  • 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码：100086
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  • 天津：(022) 28451888 / (022) 28451615
  • 北京：(010) 68104192 / (010) 68104192
• 网址：www.eww.com.cn

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