20250223-华泰期货-燃料油周报_高低硫市场强弱分化_但阻力因素已显现_12页_854kb

高硫燃料油市场基本面保持坚挺，主要受益于制裁对俄罗斯和伊朗供应的削弱，2月发货量显著下降，裂解价差处于零轴附近。短期市场驱动较强，但估值已处于历史高位，下游需求受抑制，上方阻力存在。短期建议观望为主，等待回调。投资逻辑涉及原油价格弱势，地缘政治缓和预期，但不确定性仍存；美国通胀压力可能支撑油价底部。燃料油本身，供应端受益于制裁，但需求端受中国进口放缓影响，成本增加进一步抑制采购。中期看，低硫燃料油面临配额恢复和消费政策压力，ECA排放标准落地将进一步冲击市场。

低硫燃料油产量回升，但海外供应弹性大，短期影响有限。中期，剩余产能充足和船燃需求替代是主要利空。俄罗斯谈判进展缓解部分地缘风险，但冲突结束和制裁解除可能恢复供应。总体策略为单边中性，高硫燃料油关注估值过高风险，低硫短期压力不大。建议投资者保持谨慎，关注市场波动和供应变化。