20260701-华泰期货-燃料油日报_盘面震荡运行_高低硫市场存在分化_7页_1mb

燃料油市场分析总结

核心内容

本期市场分析聚焦于燃料油期货市场，特别是高硫与低硫燃料油的走势分化。上期所燃料油（FU）主力合约夜盘收跌0.2%，报2963元/吨；而INE低硫燃料油（LU）主力合约夜盘收涨0.9%，报3944元/吨。整体市场进入震荡运行状态，波动率降低，品种间分化明显。

主要观点

高硫燃料油市场

• 走势偏弱：受中东供应回升及美国放松对伊朗制裁的影响，市场预期增加，高硫燃料油价格承压。
• 支撑因素：下游发电与炼厂需求的增长可能成为支撑，尤其是炼厂端需求仍有较大提升空间，但需时间逐步恢复。
• 关注点：市场对海峡通航恢复情况较为敏感，可能影响高硫燃料油的供需格局。

低硫燃料油市场

• 短期偏紧：当前现货供应偏紧，船燃需求表现较好，海峡开放可能阶段性提振航运活动。
• 中期展望：随着科威特炼厂复产，市场供应将逐步恢复至战前水平，船燃消费结构转型将对低硫燃料油形成压力，基本面或将转为宽松。
• 关注点：同样关注海峡通航恢复情况，以及长期供应变化对市场的影响。

关键信息

• 市场波动：高硫与低硫燃料油期货均进入震荡状态，波动率下降。
• 供需变化：中东供应回升、美国放松制裁为高硫市场带来压力；低硫市场短期偏紧，中期可能因供应恢复而宽松。
• 下游需求：发电与炼厂需求是高硫燃料油的主要支撑，而低硫燃料油则受益于船燃需求。
• 市场结构：新加坡市场高硫与低硫燃料油现货价格、掉期合约及月差均存在明显分化，反映市场供需变化。
• 图表支持：多个图表展示了新加坡高硫与低硫燃料油的价格走势、掉期合约、月差及成交量等数据，有助于进一步分析市场动态。

策略建议

• 高硫燃料油：震荡偏弱，建议关注海峡通航恢复及下游需求变化。
• 低硫燃料油：震荡偏弱，需关注海峡开放带来的短期提振及中期供应恢复趋势。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：当前暂无明确策略建议。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊谈判进展、中东局势变化可能影响供应。
• 宏观风险：全球经济复苏、能源政策调整可能对市场产生影响。
• 关税与制裁风险：国际贸易政策变动可能改变市场格局。
• 原油价格波动：作为燃料油成本的重要组成部分，原油价格大幅波动将直接影响燃料油市场。
• 需求变化风险：发电端需求超预期或欧佩克增产不及预期可能改变市场基本面。

分析团队

• 研究员：潘翔、康远宁
• 从业资格号：潘翔 F3023104，康远宁 F3049404
• 投资咨询号：潘翔 Z0013188，康远宁 Z0015842

联系方式

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
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