> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燃料油市场分析总结 ## 核心内容 本期市场分析聚焦于燃料油期货市场，特别是高硫与低硫燃料油的走势分化。上期所燃料油（FU）主力合约夜盘收跌0.2%，报2963元/吨；而INE低硫燃料油（LU）主力合约夜盘收涨0.9%，报3944元/吨。整体市场进入震荡运行状态，波动率降低，品种间分化明显。 ## 主要观点 ### 高硫燃料油市场 - **走势偏弱**：受中东供应回升及美国放松对伊朗制裁的影响，市场预期增加，高硫燃料油价格承压。 - **支撑因素**：下游发电与炼厂需求的增长可能成为支撑，尤其是炼厂端需求仍有较大提升空间，但需时间逐步恢复。 - **关注点**：市场对海峡通航恢复情况较为敏感，可能影响高硫燃料油的供需格局。 ### 低硫燃料油市场 - **短期偏紧**：当前现货供应偏紧，船燃需求表现较好，海峡开放可能阶段性提振航运活动。 - **中期展望**：随着科威特炼厂复产，市场供应将逐步恢复至战前水平，船燃消费结构转型将对低硫燃料油形成压力，基本面或将转为宽松。 - **关注点**：同样关注海峡通航恢复情况，以及长期供应变化对市场的影响。 ## 关键信息 - **市场波动**：高硫与低硫燃料油期货均进入震荡状态，波动率下降。 - **供需变化**：中东供应回升、美国放松制裁为高硫市场带来压力；低硫市场短期偏紧，中期可能因供应恢复而宽松。 - **下游需求**：发电与炼厂需求是高硫燃料油的主要支撑，而低硫燃料油则受益于船燃需求。 - **市场结构**：新加坡市场高硫与低硫燃料油现货价格、掉期合约及月差均存在明显分化，反映市场供需变化。 - **图表支持**：多个图表展示了新加坡高硫与低硫燃料油的价格走势、掉期合约、月差及成交量等数据，有助于进一步分析市场动态。 ## 策略建议 - **高硫燃料油**：震荡偏弱，建议关注海峡通航恢复及下游需求变化。 - **低硫燃料油**：震荡偏弱，需关注海峡开放带来的短期提振及中期供应恢复趋势。 - **跨品种、跨期、期现、期权策略**：当前暂无明确策略建议。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：美伊谈判进展、中东局势变化可能影响供应。 - **宏观风险**：全球经济复苏、能源政策调整可能对市场产生影响。 - **关税与制裁风险**：国际贸易政策变动可能改变市场格局。 - **原油价格波动**：作为燃料油成本的重要组成部分，原油价格大幅波动将直接影响燃料油市场。 - **需求变化风险**：发电端需求超预期或欧佩克增产不及预期可能改变市场基本面。 ## 分析团队 - **研究员**：潘翔、康远宁 - **从业资格号**：潘翔 F3023104，康远宁 F3049404 - **投资咨询号**：潘翔 Z0013188，康远宁 Z0015842 ## 联系方式 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因依赖本报告而产生的任何法律责任。报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。