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国泰君安期货能源化工燃料油周度报告（2025年2月23日）

综述

本周全球燃料油价格宽幅震荡，高硫燃料油保持强势，高低硫价差持续收窄。FU、LU与外盘走势同步。展望未来，燃料油现货与期货价格震荡运行，但相对于原油仍偏强，裂解价差总体上行。高硫燃料油短期强势可能受中东库存和出口增加及需求旺季前供应端变化影响；低硫燃料油则因淡季和出口量未减而维持弱势震荡。

供应

国内和全球炼厂开工情况动态变化，部分炼厂检修，整体产量有所波动。国内炼厂产量与商品量数据显示了燃料油的实际产出情况，表明炼厂活动对市场的影响正在增强。

需求

国内外燃料油需求数据表现复杂，消费地区不同，需求强度各异，整体需求格局需要关注区域特点与季节性因素结合的状态。

库存

全球燃料油现货库存数据表明，中东地区库存和出口量有所上升，尤其高硫燃料油库存增加，可能对价格上行形成压力。区域间如亚太、欧洲及美国的现货价格呈现不同程度的走势。

价格及价差

燃料油及相关产品（如FOB价格、纸货价差、月差）的变化揭示了市场供需动态。裂解价差和纸货月差的变动体现了不同区域市场的相对价值，是重要的价格关系指标。进出口数据进一步显示全球市场的流动性和区域供需平衡状态。