20260424-东吴证券-杭叉集团-603298.SH-2026年一季报点评_剔除汇兑影响后归母净利润+21_电动化_智能化驱动下盈利中枢继续上移_3页_452kb

杭叉集团（603298）2026年一季报总结

核心内容

杭叉集团在2026年第一季度实现稳健增长，营业总收入49亿元，同比增长10%，归母净利润4.7亿元，同比增长9%。剔除汇兑损失影响后，归母净利润实际增长达25%。公司通过智能化板块增长和海外电动化进程提速，进一步巩固市场地位，推动业绩增长。

主要观点

1. 业绩增长与盈利预测

• 营收增长：2026年Q1营业总收入同比增长10%，预计2026-2028年营业总收入将分别增长至194.1亿、212.8亿和233.8亿元。
• 净利润增长：2026年Q1归母净利润同比增长9%，但剔除汇兑影响后增长25%。预计2026-2028年归母净利润分别为24.1亿、26.6亿和29.6亿元。
• EPS趋势：2026年Q1每股收益为1.54元，预计2026-2028年每股收益分别为1.84元、2.03元和2.26元。

2. 盈利能力分析

• 毛利率：2026年Q1销售毛利率为22.5%，同比提升1.6个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 销售净利率：同比下降1.7个百分点至9.4%，主要受销售费用和财务费用上升影响。
• 费用率：2026年Q1期间费用率上升至13.4%，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别变动+0.4pct、+0.4pct、-0.1pct和+1.2pct。

3. 智能化战略与业务布局

• 具身智能布局：2025年7月收购国自机器人，标志着公司全面切入具身智能赛道。
• 业务增长潜力：智能化业务预计在2025年实现约10亿元收入，未来有望持续高速增长。
• 竞争优势：公司拥有丰富的数据资源和超200人的算法工程师团队，具备较强的自主研发能力。

4. 财务与估值指标

• 市盈率（P/E）：当前市盈率16.67倍，预计2026-2028年分别为13.92倍、12.63倍和11.34倍。
• 市净率（P/B）：当前市净率2.88倍，预计2026-2028年分别为2.55倍、2.26倍和2.00倍。
• 每股净资产：2026年预计每股净资产为10.05元，持续增长。

关键信息

财务预测

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司业绩稳健增长，智能化布局深化，盈利中枢持续上移，未来成长空间广阔。

风险提示

• 地缘政治冲突加剧
• 竞争格局恶化
• 原材料价格波动

股价走势与市场数据

• 收盘价：26.45元
• 一年最低/最高价：18.12元 / 31.43元
• 市净率：2.88倍
• 流通A股市值：346.45亿元
• 总市值：346.45亿元

财务结构分析

投资建议

• 投资逻辑：杭叉集团在电动化和智能化双轮驱动下，盈利能力和增长潜力持续提升，具备良好的行业前景和竞争优势。
• 评级维持：基于公司业绩和增长预期，维持“增持”评级。
• 估值逻辑：当前市盈率和市净率显示公司估值处于合理区间，未来有望进一步提升。

东吴证券投资评级标准

• 买入：个股涨跌幅相对基准在15%以上
• 增持：个股涨跌幅相对基准在5%-15%之间
• 中性：个股涨跌幅相对基准在-5%-5%之间
• 减持：个股涨跌幅相对基准在-15%至-5%之间
• 卖出：个股涨跌幅相对基准在-15%以下

总结

杭叉集团在电动化和智能化战略的推动下，业绩持续增长，盈利中枢上移。公司通过整合国自机器人，强化在具身智能领域的竞争力，未来增长空间广阔。财务指标显示公司具备良好的盈利能力和资产结构，估值合理，投资价值突出。当前维持“增持”评级，建议投资者关注其长期发展机会。