> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 杭叉集团（603298）2026年半年报总结 ## 核心内容概览 杭叉集团在2026年上半年实现了营业收入和归母净利润的双增长，分别同比增长9%。尽管受到汇率波动影响，公司仍展现出良好的盈利能力与成长潜力，尤其是在电动化和国际化战略的推动下。公司还通过收购国自机器人，全面切入具身智能赛道，进一步拓展业务边界。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润表现 - **营业收入**：2026年上半年实现101亿元，同比增长9%。 - **归母净利润**：实现12.1亿元，同比增长9%，剔除汇兑亏损影响后，实际增速更高。 - **分季度表现**：Q2营收52亿元，同比增长7%；归母净利润7.4亿元，同比增长9%。 ### 2. 营收结构分析 - **国内营收**：59亿元，同比增长8%。 - **海外营收**：42亿元，同比增长13%。 - **电动化趋势**：国内外销售均受益于电动化率提升，保持稳健增长。 ### 3. 盈利能力提升 - **毛利率**：2026年上半年销售毛利率为24.9%，同比提升2.8个百分点。 - **净利率**：销售净利率为11.9%，同比下降0.5个百分点。 - **期间费用率**：2026年上半年期间费用率13.9%，同比增长2.8个百分点，其中财务费用率因美元贬值而显著上升。 ### 4. 智能化业务发展 - **智能化产品**：2026年上半年智能化业务营收8亿元，同比增长31%；新增订单8.9亿元，同比增长29%。 - **技术积累**：公司已有超200人的算法工程师团队，具备较强的数据和技术积累能力。 - **具身智能**：7月22日发布LogiMind工业具身大模型，同时推出五款叉车机器人，标志着公司在具身智能领域迈出关键一步。 - **市场前景**：物流行业具备空间大、封闭和垂直的特点，杭叉有望在该领域实现快速商业化落地。 ### 5. 盈利预测与估值 - **归母净利润预测**：2026-2028年分别为24.1/26.6/29.6亿元，当前市值对应PE为14/13/12倍。 - **投资评级**：维持“增持”评级。 ### 6. 风险提示 - **新产品开发风险**：智能化产品尚处于推广初期，存在市场接受度不确定的风险。 - **核心技术人员流失风险**：技术团队的稳定性对业务发展至关重要。 - **地缘政治风险**：国际化业务可能受国际形势影响。 - **汇率波动风险**：美元贬值对公司财务费用产生不利影响。 ## 关键财务数据 ### 营收与利润预测（单位：百万元） | 年份 | 营业收入 | 同比增长率(%) | 归母净利润 | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（倍） | |--------|----------|----------------|------------|----------------|--------------|-----------| | 2024A | 16,750 | 2.77 | 2,013 | 17.33 | 1.54 | 17.05 | | 2025A | 17,739 | 5.90 | 2,191 | 8.87 | 1.67 | 15.66 | | 2026E | 19,410 | 9.42 | 2,410 | 9.97 | 1.84 | 14.24 | | 2027E | 21,281 | 9.64 | 2,656 | 10.22 | 2.03 | 12.92 | | 2028E | 23,381 | 9.87 | 2,958 | 11.38 | 2.26 | 11.60 | ### 财务指标预测（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 17,739 | 19,410 | 21,281 | 23,381 | | 归母净利润 | 2,191 | 2,410 | 2,656 | 2,958 | | 毛利率(%) | 24.78 | 23.94 | 24.14 | 24.34 | | 归母净利率(%)| 12.35 | 12.42 | 12.48 | 12.65 | | P/E（倍） | 15.66 | 14.24 | 12.92 | 11.60 | | P/B（倍） | 2.96 | 2.65 | 2.34 | 2.08 | | ROIC(%) | 14.66 | 17.30 | 17.14 | 17.05 | | ROE-摊薄(%) | 18.88 | 18.63 | 18.14 | 17.89 | ## 市场与财务数据 | 指标 | 数据（元） | |------------------|-----------| | 收盘价 | 26.20 | | 一年最低/最高价 | 22.39/31.43 | | 市净率（倍） | 2.81 | | 流通A股市值（百万元） | 34,317.08 | | 总市值（百万元） | 34,317.08 | ## 结论 杭叉集团在2026年上半年展现出稳健的盈利能力和显著的成长潜力。电动化和国际化战略推动了公司整体营收增长，同时智能化业务的快速发展为未来打开了新的增长空间。尽管面临汇率波动和新产品开发等风险，但公司凭借在叉车业务中的深厚积累和技术团队优势，有望在具身智能领域实现快速商业化，进一步提升估值上限。当前估值水平合理，建议投资者“增持”。