20250122-华安证券-明阳电气-301291.SZ-25年海外+海风双轮驱动_数据中心提供新弹性_3页_270kb

明阳电气（301291）2024年度业绩预告显示，归母净利润预计60-70亿元，同比增长2110%-4130%，扣非净利润59-69亿元，同比增长2110%-4163%。2024Q4利润中值约214亿元，环比增长显著。同时，公司计提减值准备153亿元，较上年大幅增加252%。

海外扩张和海上风电为双轮增长引擎。公司以间接出海为主，积极拓展欧洲、北美、中东等市场，助力毛利率提升。海上风电领域，公司是国内少数落地海上升压设备的企业，具备进口替代潜力，并通过募投项目向高压产品扩展。数据中心业务方面，公司中标字节跳动火山引擎项目，这是自推出MyPower电力模块以来的最大订单，彰显产品竞争力。未来业绩弹性将由数据中心业务提供新的增长动力。

投资方面，华安证券预计2024-2026年收入分别为6524亿、8369亿、10392亿元，归母净利润依次为669亿、858亿、1063亿元，对应PE分别为242、189、152倍，维持“买入”评级。风险因素包括行业竞争加剧、装机需求不及预期、原材料价格波动等。

公司财务指标显示，2023-2026年收入年复合增长率为252%，净利润增长率达239%；毛利率稳定在210%-227%；ROE持续提升，预计2026年达155%。

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