20240904-天风证券-口子窖-603589.SH-Q2收入端略承压_兼系带动结构升级利润略超预期_3页_728kb

口子窖半年报点评总结

口子窖（603589）2024年Q2业绩点评报告指出，公司2024年第二季度表现符合市场预期但收入端略有压力，兼香系列产品成为结构升级的关键驱动力。报告指出，尽管Q2收入增长372%，但高档白酒收入下滑0.23个百分点，主要由于省内市场结构优化及全国化进程中的拓展节奏调整。

公司省外市场业务出现暂时性下滑24.1%，主要是战略调整期布局的正常现象。然而，公司通过省内精耕细作和渠道改革，加大优质经销商导入力度，省内市场份额维持稳定。同时，毛利率改善叠加税金及附加率下降，显著提升了利润空间，实现归母净利润同比高增长。

展望未来，公司聚焦重点市场，强化中高端产品培育与新品推广。基于优化后的财务模型预测，预计2024至2026年间公司收入将持续增长12%左右，归母净利润年均增幅约为12%，估值维持“买入”评级。主要风险包括市场竞争加剧、消费需求不及预期、全国化进程安排以及产品高端化进程落地节奏。分析师认为需持续关注公司在省外市场的拓展成果与高端产品线的成长动力。