汽车行业专题研究：3月重卡同比下滑23%，静待4月同比转正-20200402-天风证券-11页_929kb

汽车行业重卡市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年3月重卡行业的销售情况，指出3月重卡销量为11.3万辆，同比下滑24%，基本符合市场预期。尽管初期受疫情影响，但中旬销售逐步恢复，终端交车量好于开票数。报告还对4月销售情况持乐观态度，预计销量将环比增长，同比增速有望转正。

主要观点

• 3月销量表现：3月重卡销量同比-24%，略低于预期，但终端交车量达到4.5万辆，创下新高，显示出市场需求依然强劲。
• 市场恢复情况：3月初期销售受疫情影响较大，但中旬开始逐步恢复，因此3月的销售周期不完整。
• 终端销售与开票数差异：终端交车量远高于开票数，说明实际交付情况良好，客户履约率高。
• 提车周期延长与售价上涨：由于疫情对生产和物流的影响，提车周期延长至1个月以上，部分经销商反馈终端售价上涨。
• 4月销售展望：4月为完整销售周期，预计销量将环比增长，同比增速有望转正。

关键信息

3月销售数据

• 重卡销量：11.3万辆
• 同比变化：-24%
• 终端交车量：4.5万辆（创历史新高）
• 开票数：2.5万辆

客户履约情况

• 春节前客户提车率高，达到80%-90%
• 2月市场担心的大规模退单未出现
• 退单率低于10%，大部分客户正常履约

市场影响因素

• 疫情对生产和物流的影响：导致提车周期延长，部分终端售价上涨
• 未来销售预期：4月销售周期完整，预计销量将环比增长，同比转正

投资建议

• 重点推荐标的：
  • 潍柴动力（000338.SZ）：买入评级，预计2020年EPS为1.17元，PE为10.58倍
  • 中国重汽H（03808.HK）：买入评级，预计2020年EPS为1.62元，PE为8.33倍
  • 威孚高科（000581.SZ）：增持评级，预计2020年EPS为2.10元，PE为8.99倍
• 建议关注：中国重汽A（03808.HK）

风险提示

• 疫情持续时间超预期
• 物流运输需求下滑
• 运输结构变化

行业相关数据

宏观数据

• GDP同比：反映经济整体状况
• 固定资产投资完成额累计同比：显示固定资产投资趋势
• 工业增加值同比：反映工业生产活动的变动
• 全社会用电量：作为经济活动的间接指标
• PMI：衡量制造业经济活动的指标

工程重卡数据

• 挖掘机销量：反映工程重卡市场需求
• 装载机销量：显示工程机械行业状况

物流重卡数据

• 中国公路物流运价指数：反映物流市场整体运价水平
• 中国公路物流运价指数细分：
  • 整车运输
  • 零担重货
  • 零担轻货
• 中国公路物流运量指数：反映物流市场运量变化

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

资料来源

• 第一商用车网
• 中国汽车工业协会
• 国家统计局
• 中国物流与采购联合会
• 中国工程机械协会
• 天风证券研究所

附注

• 报告发布日期：2020年04月02日
• 投资评级声明：所有评级基于报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅
• 分析师声明：报告观点反映分析师个人看法，不与报酬直接相关
• 版权声明：本报告版权归天风证券所有，未经授权不得复制或发送

文档总结完。