20250419-东吴证券-重卡行业3月跟踪月报_内销韧性有余_出口表现亮眼_27页_1mb

重卡行业3月跟踪月报总结

核心内容概览

2025年3月重卡行业数据显示，内销与出口均呈现积极态势，行业整体保持稳定增长。尽管内销销量同比略降，但环比显著上升，出口表现则超出市场预期，成为推动行业增长的重要动力。

主要观点

• 销量表现：

  • 内销：3月终端销量为7.2万辆，同比-4.4%，环比+49.1%，符合预期。
  • 出口：3月出口销量达2.8万辆，同比+12.3%，环比+22.7%，表现亮眼。
  • 批发销量：3月重卡批发销量为11.1万辆，同比-3.7%，环比+37%，符合预期。
  • 库存水平：行业总库存增加至16.1万辆，库存系数为3.2，处于合理水平。

• 行业结构：

  • 新能源重卡：3月销量为1.4万辆，同比+183%，环比+79%，渗透率提升至19.9%。
  • 天然气重卡：3月销量为2.2万辆，同比-26%，环比+22%，渗透率30.1%，但同比和环比均有所下降。
  • 油气价差：3月平均油气价差为1.9元，高于一年回收成本溢价临界值，经济性良好。

• 车企格局：

  • 终端销量：东风、陕重汽市占率同比和环比均有所提升，福田也有显著增长。
  • 出口销量：中国重汽继续领跑，东风份额提升，潍柴、陕重汽、福田表现亮眼。
  • 发动机市场：潍柴仍为市场份额第一，但整体份额环比略有下降；康明斯、锡柴、玉柴市占率相对稳定。

关键信息

销量数据

车型结构

• 工程车：3月销量1.02万辆，同比-4%，环比+74%，占比14%。
• 物流车：3月销量6.2万辆，同比-4.4%，环比+45.6%，占比86%。
• 天然气重卡：渗透率30.1%，同比-9%，环比-6.6%。
• 新能源重卡：渗透率19.9%，同比+13.2%，环比+3.3%。

发动机市场格局

• 潍柴：市占率24.1%，同比-3.4%，环比-4.3%。
• 康明斯：市占率16.2%，同比-2.3%，环比-0.5%。
• 锡柴：市占率14.3%，同比-0.8%，环比-1.6%。
• 重汽：市占率8.4%，同比+1.1%，环比-0.3%。
• 玉柴：市占率14.5%，同比+1.0%，环比+2.5%。

出口格局

• 中国重汽：出口市占率41.6%，同比+0.7%，环比-5.0%。
• 一汽解放：出口市占率18.5%，同比-0.7%，环比+3.7%。
• 东风汽车：出口市占率9.4%，同比+0.4%，环比+2.8%。
• 福田汽车：出口市占率9.4%，同比+5.5%，环比-0.1%。
• 陕重汽：出口市占率16.3%，同比-5.3%，环比-1.0%。

投资建议

• 推荐公司：中国重汽A/H、潍柴动力。
• 重视公司：一汽解放、福田汽车，其业绩改善弹性较大。
• 投资逻辑：看好国四政策对行业的刺激作用，预计2025年4月重卡内销约为7万辆，同比增长5%-10%。

风险提示

• 国内重卡行业复苏不及预期：可能影响行业销量及公司业绩。
• 天然气价格上涨超出预期：可能削弱天然气重卡的经济性及销量表现。

行业展望

• 3月销量环比表现弱于季节性，但出口表现强劲，显示出行业在国际市场上的竞争力。
• 随着国四政策的推进，预计全年行业将受益，板块行情有望向上。