20200402-天风证券-汽车行业专题研究_3月重卡同比下滑23_静待4月同比转正_11页_682kb

汽车行业重卡市场分析总结

核心内容

2020年3月，中国重卡行业销量约为11.3万辆，同比下降24%，基本符合市场预期，但略低于此前草根调研的预期（降幅小于20%）。由于疫情对3月初期销售的影响，重卡市场表现不完整，中后期才逐步恢复。

主要观点

• 3月销量表现：3月销量同比下滑24%，但终端交车量表现优于开票数，例如一汽解放3月终端交车量达到4.5万辆，创下新高。
• 客户履约情况：春节前客户提车率较高，达80%-90%，大规模退单未出现，经销商在手订单多为春节后新增。
• 提车周期延长：受疫情影响，提车周期从以往的半个月延长至一个月以上，部分经销商反馈终端售价出现上涨。
• 4月展望：由于3月销售周期不完整，预计4月重卡销量将环比增长，同比增速有望转正。
• 投资建议：看好重卡行业未来几个月的销量反弹，重点推荐【潍柴动力】、【中国重汽H】和【威孚高科】，建议关注【中国重汽A】。
• 风险提示：疫情持续时间超预期、物流运输需求下滑、运输结构变化。

关键信息

重点标的推荐

注：潍柴动力和威孚高科以人民币计价，中国重汽以港币计价。P/E为收盘价除以EPS。

行业走势与相关数据

• 宏观数据：包括GDP同比、固定资产投资完成额累计同比、工业增加值同比、全社会用电量、PMI等指标，反映了整体经济环境对重卡行业的影响。
• 工程重卡数据：涉及挖掘机销量、装载机销量等，显示工程机械市场活跃度。
• 物流重卡数据：包括公路物流运价指数、整车运输、零担重货、零担轻货、物流运量指数等，反映物流需求变化。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票评级：
  • 买入：潍柴动力、中国重汽
  • 增持：威孚高科

分析师信息

• 邓学：分析师，SAC执业证书编号：S1110518010001，邮箱：dengxue@tfzq.com
• 文康：分析师，SAC执业证书编号：S1110519040002，邮箱：wenkang@tfzq.com

数据来源

• 第一商用车网
• 中国汽车工业协会
• 国家统计局
• 中国物流与采购联合会
• 中国工程机械协会
• 天风证券研究所

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