20220831-浙商证券-浙商早知道_5页_583kb

浙商早知道总结（2022年08月31日）

核心内容概览

本报告汇总了五家上市公司2022年中报的点评内容，涵盖食品饮料、机械国防、社会服务及银行业等领域。主要分析了各公司的业绩表现、经营改善情况、未来增长预期及投资风险。

---

1. 仙乐健康（300791）

主要事件

• 2022H1营收11.1亿元（同比-4.6%），归母净利润1.1亿元（同比-24.6%）。
• 2022Q2营收6.9亿元（同比+5.0%），归母净利润1.0亿元（同比+7.8%）。

主要观点

• 业绩改善显著：Q2收入和净利润同比增速转正，环比改善明显，若还原并购费用，Q2业绩增速可达20%以上。
• 毛利率提升预期：Q2毛利率34.3%（+0.1 pct），净利率13.8%（+0.4 pct），提价与降本推动毛利率逐季改善。
• 区域表现分化：中国区、欧洲区营收降幅收窄，美洲区和新域市场增长迅速，渠道拓展和产能布局为增长动力。

投资机会

• 预计2022-2024年归母净利润分别为2.40/3.04/3.72亿元，给予2023年25XPE，对应目标市值约80亿元。
• 维持“买入”评级。

投资风险

• 原材料价格波动、客户流失、创新剂型需求不及预期。

---

2. 乐惠国际（603076）

主要事件

• 2022H1营收9.5亿元（同比+89%），归母净利润4082万元（同比-27%）。
• 装备业务营收9.2亿元（同比+86%），在手订单20.7亿元（同比+16%）。
• 精酿业务营收1974万元（同比+518%）。

主要观点

• 装备业务稳健增长：订单充足，业绩确定性强。
• 精酿业务加速扩张：与全国连锁系统合作，线上线下渠道齐头并进，鲜啤业务实现突破。
• 产能布局加速：多地工厂建设推进，支持“百城百厂”战略落地。

投资机会

• 预计2022-2024年归母净利润分别为1.0/1.8/3.1亿元，对应PE分别为56/32/18倍。
• 分部估值法下，2023年合理市值约81亿元，维持“买入”评级。

投资风险

• 疫情影响需求、精酿项目落地不及预期、自主品牌销售不达预期。

---

3. 海伦司（09869）

主要事件

• 2022H1营收8.73亿元（同比+0.6%），归母净利润-3.04亿元，经调整净利润-1.00亿元。
• 净新增酒馆64家至846家，覆盖26个省级行政区和167个城市。

主要观点

• 精细化管理初显成效：店均成本、人力及营销费用同比大幅下降。
• 逆势扩张与模式创新：积极拓展下沉市场，尝试“小酒馆+大排档”新模式。
• 行业复苏预期：社零餐饮恢复快于预期，看好酒馆赛道龙头优先复苏。

投资机会

• 预计2022-2024年净利润分别为1.67/5.12/9.35亿元，对应PE分别为88/29/16倍。
• 维持“买入”评级。

投资风险

• 市场竞争加剧、疫情反复、政策风险等。

---

4. 嘉亨家化（300955）

主要事件

• 2022H1营收4.6亿元（同比-10.57%），归母净利润2,653万元（同比-28.67%）。
• Q2营收2.1亿元（同比-21.25%），扣非净利润891.8万元（同比-45.65%）。

主要观点

• 短期承压，长期向好：上半年业绩受疫情影响，但湖州新产能逐步投产，将推动业绩爬坡。
• 行业前景乐观：化妆品行业具备成长性，公司具备一定竞争力。

投资机会

• 预计2022-2024年收入分别为15.07/19.31/23.72亿元，归母净利润分别为1.23/1.65/2.03亿元。
• 对应PE分别为23/17/14倍，维持“增持”评级。

投资风险

• 产品价格波动、疫情反复、市场竞争加剧。

---

5. 成都银行（601838）

主要事件

• 2022H1利润同比高增31.5%，不良率双降，资产质量优异。

主要观点

• 业绩超预期：利润增长显著，资产质量良好。
• 估值空间尚存：当前市净率（PB）为0.97倍，目标价18.37元，对应2022年PB为1.23倍，有26%上涨空间。

投资机会

• 预计2022-2024年归母净利润增速分别为31.5% / 25.2% / 25.5%。
• 维持“买入”评级。

投资风险

• 宏观经济失速、不良资产大幅暴露。

---

投资评级说明

• 相对评级：以沪深300指数为基准，定义为：
  • 买入：证券涨幅高于沪深300指数20%以上；
  • 增持：证券涨幅在10%-20%之间；
  • 中性：证券涨幅在-10%至10%之间；
  • 减持：证券涨幅低于沪深300指数10%。
• 行业评级：以行业指数为基准，定义为：
  • 看好：行业涨幅高于沪深300指数10%以上；
  • 中性：行业涨幅在-10%至10%之间；
  • 看淡：行业涨幅低于沪深300指数10%。

---

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议；
• 投资决策应结合个人情况，不应仅依赖投资评级；
• 不同机构可能采用不同评级标准，需谨慎参考。