20211114-国元期货-国债期货周报_地产融资回暖_期债小幅回落_6页_791kb
报告摘要
国元期货研究咨询部：2021年11月14日市场分析总结
核心内容
本周国内债市整体呈现小幅回落走势，主要受到地产融资回暖消息的影响，市场对经济下行的担忧有所缓解。同时，央行通过净投放2800亿资金维持流动性宽松，但市场对经济增长的预期仍偏谨慎。整体判断期债进入高位震荡行情，目前追多风险较大，建议逢高试空。
主要观点
- 期货行情：国债期货小幅回撤，地产融资回暖带动债市悲观情绪缓和，2203合约成为市场关注重点。
- 现券市场：国债收益率曲线整体小幅上行，短端利率平稳，中长端收益率下行，曲线走陡。
- 资金面：央行净投放2800亿，资金面平稳充裕，主要货币市场利率小幅下行。
- 基本面：经济增速下行，工业品价格高位，CPI-PPI剪刀差扩大，市场对通胀预期有所缓和。
- 政策导向：央行强调跨周期调节，货币政策趋于稳定，对利率债形成压制。
- 外部环境：美联储开始缩减购债规模，海外通胀数据高位，经济复苏预期减弱。
关键信息
一、期货行情走势
| 合约 | 收盘价 | 日涨跌 | 周涨跌 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | 周增仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TS2112 | 100.805 | -0.01% | -0.03% | 6661 | 22583 | -1981 | -1,981 |
| TF2112 | 101.025 | 0.00% | -0.13% | 20489 | 55470 | -13806 | -13,806 |
| T2112 | 99.785 | -0.05% | -0.28% | 52940 | 109531 | -28234 | -28,234 |
二、银行间国债到期收益率
| 期限 | 利率(%) | 日涨跌(bp) | 周涨跌(bp) |
|---|---|---|---|
| 3M | 2.28 | 0.7 | -1.8 |
| 1Y | 2.28 | -1.5 | -0.9 |
| 2Y | 2.54 | -0.1 | 1.8 |
| 3Y | 2.64 | -0.6 | 2.6 |
| 5Y | 2.77 | 0.1 | 4.1 |
| 7Y | 2.94 | -0.2 | 3.5 |
| 10Y | 2.94 | 0.3 | 4.8 |
| 30Y | 3.45 | -0.2 | 4.3 |
三、行业要闻
- 国务院党组会议强调深入推进改革开放，防范化解风险隐患。
- 央行坚持稳健货币政策，注重跨周期设计，支持经济复苏。
- 银保监会强调防范房地产金融化泡沫化，促进房地产业稳定发展。
- 房地产贷款投放明显提速，10月末个人住房贷款余额达37.7万亿元。
- 境外投资者持有人民币债券规模接近4万亿元，资金流入趋势持续。
- 中美领导人将举行视频会晤，讨论双边关系及共同关心的问题。
四、资金面分析
- 央行本周净投放2800亿元，资金面平稳充裕。
- 主要货币市场利率小幅下行，隔夜拆借成本保持在2%以下。
- 7天回购定盘利率为2.15%，SHIBOR 1W为2.12%，银行间隔夜质押式回购加权平均利率为1.89%。
五、综合分析
- 10月制造业、服务业PMI双双回落，经济扩张活动放缓。
- CPI同比增长1.5%，PPI同比增长13.5%，CPI-PPI剪刀差扩大。
- 10月金融数据持稳，显示央行“稳信用”政策效果尚未完全显现。
- 海外经济复苏预期减弱，通胀高位，美联储加息态度保守。
六、技术分析及建议
- 期债高位震荡，建议逢高试空，破位止损。
- T2203空单止损价100.48，TF2203空单止损价101.365，TS2203空单止损价100.9。
- 债市关注焦点由通胀转向经济增长，中长端利率反弹。
投资建议
- 策略方向：当前期债处于高位震荡，追多风险较大，建议采取逢高试空策略。
- 风险控制：设置止损位，防止市场反转带来的损失。
- 市场预期：关注春节前经济能否稳定，若经济持续走弱，期债可能进一步承压。
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