> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电网投资规模持续扩容，公司业绩有望改善总结 ## 核心内容 公司是**国内避雷器行业的领军企业**，深耕该领域超过二十年，具备深厚的技术积累与市场影响力。公司前身南阳金冠电气有限公司成立于2005年，2010年通过KEMA见证试验，成为国内特高压交流避雷器四家供应商之一；2019年被认定为“制造业单项冠军产品”；2021年在科创板上市，成为国内首家以避雷器为主营业务的科创板企业。公司产品覆盖交直流、全电压等级、多系列避雷器，客户涵盖国家电网、南方电网等大型企业。 2026年1-3月，我国电网工程投资完成额达1370.49亿元，同比增长43.36%，推动了避雷器需求的增长。同时，电源工程投资完成额为1759.12亿元，同比增长33.07%。**中国已成为全球避雷器最重要的制造和应用市场之一**，依托完整的产业链配套体系，在中低压及中高压常规产品上具有显著的制造优势，高端领域也具备1000kV交流和直流特高压产品供货能力。 ## 主要观点 1. **行业前景广阔**：随着电网投资规模持续扩容，避雷器行业迎来发展机遇。预计2032年全球避雷器市场规模将达到24.08亿美元，中国作为主要市场，将受益于主网建设、配网升级、新能源并网和老旧设备替换等需求。 2. **公司业务结构多元化**：公司主要业务包括**避雷器及智能配电网系列产品**，近年来还拓展了**新能源汽车充电桩**和**电化学储能系统**产品，其中充电桩业务在2025年营收突破6700万元，同比增长超90%。 3. **市场份额领先**：公司避雷器产品在国家电网及南方电网特高压工程中占据重要地位，截至2025年底，国家电网及南方电网共建成46项特高压输电工程，公司参与35条，显示出强大的市场竞争力。 4. **盈利能力与估值**：公司预计2026-2028年营收分别为8.0亿、9.2亿、11.1亿元，归母净利润分别为0.9亿、1.1亿、1.4亿元，EPS分别为0.63元、0.79元、1.03元，对应PE分别为36倍、29倍、22倍。公司作为避雷器龙头，有望享受行业复苏带来的盈利弹性，建议关注。 ## 关键信息 ### 业务结构 - **避雷器**：公司避雷器业务占比56.14%，毛利贡献占比73.94%。 - **配网产品**：占比28.30%，毛利贡献占比18.35%。 - **充电桩**：占比9.24%，毛利贡献占比3.40%。 - **其他业务**：占比6.32%，毛利贡献占比4.31%。 ### 财务表现 - **营业收入**：2021年5.32亿元，2025年7.30亿元，整体呈增长趋势。 - **归母净利润**：2021年6914.72万元，2025年8084.50万元，2025年因营业成本增速高于营收增速，导致净利润同比下降11.28%。 - **毛利率**：2025年为28.39%，2026年一季度回升至34.81%，显示公司盈利能力有所改善。 ### 费用与现金流 - **期间费用率**：2026年一季度管理费用率达12.11%，销售费用率4.54%，费用控制仍需加强。 - **销售商品提供劳务收到的现金**：2026年一季度为107.40%，处于近三年较好水平。 - **净利润率**：2025年为11.07%，2026年一季度为11.41%，略有提升。 ### 估值与市场表现 - **PE**：公司2026年预计PE为36倍，2028年预计为22倍，估值相对合理。 - **PB**：2026年一季度为3.63，预计2028年为3.21。 - **PS**：2026年一季度为3.85，预计2028年为2.79。 ## 风险提示 - **宏观环境风险**：受宏观经济波动影响，可能对行业和公司业绩产生影响。 - **市场竞争风险**：行业竞争加剧，可能影响公司的市场份额和盈利能力。 - **核心技术人员流失风险**：技术人才流失可能影响公司的研发能力和竞争优势。 ## 结论 公司凭借**技术优势、市场占有率和产品多样性**，在电网投资扩容背景下有望实现业绩改善。随着**充电桩和储能业务的快速发展**，公司将进一步拓展市场，提升盈利能力。建议关注公司未来在**特高压和新能源领域的发展潜力**，以及其在**费用控制和产品结构优化**方面的表现。