20210712-宝城期货-天气炒作接力供应扰动持续_豆类油脂止跌反弹_8页_622kb

研究创造价值

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，发布于2021年7月12日，主要分析了全球及国内豆类及油脂市场的动态，并对后市进行了展望。报告指出，天气炒作与供应扰动持续影响国际市场，国内大豆进口节奏及压榨利润变化也对市场走势产生重要影响。

主要观点与关键信息

1. 国际市场动态

• 美豆优良率低迷：美豆优良率仍处于2012年以来最糟糕状态，单产尚未明确，但较差的生长条件已对美豆期价构成支撑。
• 天气改善影响期价：7月9日-15日的天气预报显示，大部分作物带恢复有利湿度，可能对美豆期价带来压力。
• 美农供需报告预期：7月供需报告可能降低美豆单产预期，同时调低结转库存，对市场情绪形成积极影响。
• 对华出口数据：美国对华大豆出口销售持续增长，但新豆采购量下降，主要集中在8月或更晚船期。
• 基金持仓变化：截至2021年7月6日，投机基金在CBOT大豆期货及期权部位持有净多单82,180手，显示市场对美豆的乐观预期。

2. 国内产业链动态

• 进口大豆到港量大：7月份进口大豆到港量预计超过1000万吨，8-9月份到港量将有所增加，但9月之后采购缺口依然存在。
• 压榨利润改善但仍亏损：油厂压榨利润有所提升，但仍处于亏损阶段，制约后续采购积极性。
• 完税成本分析：不同港口（美西、美湾、巴西、阿根廷）的大豆完税成本因汇率、运费等因素有所波动，其中巴西进口大豆成本相对较低。
• 下游市场影响：冻肉收储对市场心理有一定提振，但对猪价实际影响已释放。毛猪均价下跌，生猪效益大幅缩水。

3. 后市展望

• 美豆走势：美豆产量关键期临近，天气炒作热度上升，市场对产量的担忧可能支撑美豆期价。拉尼娜现象可能性提高，可能影响南美大豆播种前景，进一步强化美豆强势。
• 豆二走势：国内豆二期价受外盘影响，短期面临南美大豆集中到港，但进口豆成本支撑下，期价有望上行。
• 豆一走势：国产大豆种植面积下滑，天气变化将直接影响产量，国储收购价格上调有助于缓解供应压力，支撑豆一期价。
• 油脂走势：国内油脂期价止跌反弹，跟随国际市场波动。棕榈油需求有望改善，原油强势也对油脂市场形成外溢效应，油脂市场整体呈现强势运行趋势。

关键数据一览

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