20220709-国海证券-化工行业周报_DMC价格上涨_万华拟建特种异丁烯衍生物项目_56页_4mb

化工行业周报总结

核心内容

2022年7月9日发布的化工行业周报指出，当前化工行业整体表现承压，但预计下半年将出现内外复苏趋势。主要原因是欧洲能源价格高企导致化工产品价格上涨，国内化工品价格与欧洲价差拉大，叠加海运费回落，预计中国化工品出口至欧洲将大幅增加。同时，国内产业逐步复工复产，需求开始回暖，能源价格下降也对行业形成利好。因此，偏下游、新材料和一体化企业将受益。

主要观点

• 行业景气度：本周国海化工景气指数为143.27，环比下降3.82，但综合考虑企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。
• 复苏主线：预计下半年化工行业将呈现内外复苏，出口增长、内需回暖、成本下降将成为主要驱动因素。
• 重点推荐企业：包括万华化学、玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、卫星化学、桐昆股份、新洋丰、云图控股、龙佰集团、新和成、华峰化学、三友化工、华鲁恒升、金禾实业、瑞华泰等公司。
• 长期看好：中国化工龙头企业具备全球竞争力，建议关注具有高效执行力的企业，这些企业有望实现更高盈利水平和更优回报率。

关键信息

1. 万华化学

• MDI价格：7月8日纯MDI价格为22250元/吨，环比下降650元/吨；聚合MDI价格为17250元/吨，环比下降650元/吨。
• 项目进展：公示特种异丁烯衍生物项目，计划建设3万吨/年叔丁胺装置、2.5万吨/年异壬酸装置、1.5万吨/年MOL装置及相关配套设施。
• 创新产品：光学级聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）获“2021年度化工新材料创新产品”称号。

2. 玲珑轮胎

• 市场表现：玲珑集团增持公司股份，公司正向全球前五轮胎企业目标迈进。
• 出口价格：中国到美西港口FBX指数为7568.5美元/FEU，环比下降15.29%；中国到欧洲为10603.6美元/FEU，环比微涨0.16%。
• 战略发展：公司计划2030年实现1.6亿条轮胎产销量，总销售收入超800亿元，布局全球市场。

3. 赛轮轮胎

• 融资计划：计划公开发行不超过20.09亿元人民币可转债，用于越南和柬埔寨轮胎项目。
• 全球化布局：公司加速全球化进程，产品技术体系不断完善，形成“开放、共生、共赢”的生态系统。

4. 森麒麟

• 品牌优势：旗下品牌在国际测评中表现优异，产品在国际市场上具有竞争力。
• 航空轮胎：公司已与中国商飞签署合作研发协议，进入中俄商飞CR929潜在供应商名录。
• 新能源布局：考虑与西班牙电力公司签订中长期清洁能源购电协议。

5. 恒力石化

• 炼化项目：采用先进技术，减少低附加值成品油产出，提升产品附加值。
• 产业链布局：加速布局高端化工新材料，计划建设高性能树脂及新材料项目、锂电隔膜生产线等。

6. 荣盛石化

• 全产业链布局：实施“原油-PX-PTA-涤纶长丝”产业链，浙石化二期项目投产，进一步提升一体化优势。
• 出口配额：公司子公司获得84万吨成品油一般贸易出口配额，2万吨低硫船用燃料油出口配额。

7. 东方盛虹

• 炼化一体化：1600万吨/年炼化项目已部分投产，拟新建“2#乙二醇+苯酚/丙酮项目”和“POSM及多元醇项目”。
• 新能源材料：通过收购斯尔邦，拓展EVA、丙烯腈等新能源材料领域。

8. 恒逸石化

• 双产业链布局：完成“原油炼化-PX-PTA-聚酯”和“原油炼化-苯-己内酰胺-锦纶”产业链，规模优势明显。
• 项目进展：文莱炼化项目一期已投产，二期项目稳步推进，预计带来盈利增长。

9. 卫星化学

• C3产业链龙头：拥有丙烯、聚丙烯、丙烯酸、丙烯酸酯等产能，布局C2产业链项目。
• 绿色化学：拟建设绿色化学新材料产业园，布局电池级碳酸酯、POE等高端产品。

10. 桐昆股份

• 产能优势：国内涤纶长丝龙头，聚酯长丝产能达830万吨/年，国际市场占有率超12%。
• 项目投资：拟投资150亿元建设240万吨/年长丝产能，进一步巩固行业地位。

11. 新凤鸣

• 产能扩张：国内最大涤纶长丝制造企业之一，规划270万吨/年聚酯新材料一体化项目。
• PTA产能：已建成500万吨/年PTA产能，基本实现自给自足。

12. 新洋丰

• 复合肥龙头：具备低成本优势，积极布局作物专用肥，提升毛利率。
• 价格波动：磷酸一铵价格环比下降，复合肥价格持平，磷矿石价格环比上涨。

13. 云图控股

• 低成本复合肥：打造产业链一体化，提升市占率，销量和单吨利润快速增长。
• 担保总额：公司及子公司获批担保总额不超过55亿元，为经销商提供担保1亿元。

14. 龙佰集团

• 钛白粉龙头：拥有101万吨/年钛白粉产能，位居亚洲第一，全球第三。
• 新能源布局：签约20万吨锂离子电池材料产业化项目，依托副产硫酸亚铁生产磷酸铁前驱体和正极材料。
• 钒电池研发：正在推进钒电池材料产业化，储备相关技术。

15. 阳谷华泰

• 橡胶助剂龙头：防焦剂、促进剂等产品在国内市场占有率高，掌握连续法不溶性硫磺技术。
• 子公司设立：拟设立阳谷华泰新材料有限公司，投资5000万元。

16. 华峰化学

• 聚氨酯龙头：一体化、规模化优势显著，氨纶产能全球第二，中国第一。
• 产能扩张：计划实现“4040”目标，氨纶市占率超40%，年产量突破40万吨。

17. 新和成

• 维生素龙头：维生素A、E产能全球领先，未来计划扩产蛋氨酸和PPS产品。
• 盈利增长：预计2022年半年度归母净利润为8.30亿元-8.90亿元，同比增长88.93%-102.59%。

18. 三友化工

• 双龙头地位：粘胶短纤和纯碱双龙头，产能不断扩大，市场占有率提升。
• 产品价格：粘胶短纤价格环比下降，纯碱价格小幅下滑。

19. 华鲁恒升

• 低成本优势：围绕煤气化平台延伸业务，形成“一头多线”竞争优势。
• DMC项目：30万吨/年DMC项目已投产，产品达到电子级，成功销售给下游企业。
• 盈利潜力：计划建设高端溶剂项目，形成完整产品矩阵，提升产业链水平。

20. 金禾实业

• 甜味剂龙头：在安赛蜜、三氯蔗糖、麦芽酚等领域占据全球领先地位。
• 盈利预期：预计2022年半年度归母净利润为8.30亿元-8.90亿元，同比增长88.93%-102.59%。

21. 瑞华泰

• PI膜龙头：掌握高性能PI薄膜核心技术，市场占有率约5.5%。
• 技术壁垒：具备从树脂合成到薄膜生产的完整技术体系，技术壁垒高。

风险提示

• 宏观经济变化：全球经济衰退担忧可能影响行业需求。
• 油价震荡变化：国际原油价格波动可能影响化工成本。
• 环保放松：政策变化可能对行业造成影响。
• 经济大幅下行：经济下行压力可能削弱企业盈利能力。
• 产品价格大幅波动：原材料价格波动可能影响企业利润。
• 重点关注公司业绩不达预期：部分公司可能因市场变化未能实现预期盈利。

投资建议

• 关注一体化和下游企业：如万华化学、玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等。
• 长期看好龙头：建议关注被低估的细分领域龙头，如万华化学、玲珑轮胎、恒逸石化等。
• 布局新能源和新材料：如龙佰集团、华鲁恒升、金禾实业等，具备技术优势和增长潜力。

结论

整体来看，化工行业在国内外多重利好因素推动下，有望迎来复苏。建议投资者关注具备一体化优势、技术实力强、盈利潜力大的龙头企业，特别是那些在新能源、新材料等新兴领域布局的公司，同时注意宏观经济、油价波动及环保政策等风险因素。