20240929-国泰期货-海外研究_海外宏观及大类资产周度报告_54页_13mb

国泰君安期货海外宏观与大类资产周度报告总结

核心观点

美联储9月19日FOMC会议宣布基准利率下调50bp，标志着政策重心从通胀转向经济动能。点阵图显示年内仍有超50bp降息空间。利率声明强调“强烈致力于充分就业”。

经济动能

上周美国经济惊喜指数显示动能止跌企稳，但需警惕9月传统服务就业放缓。市场预期年底利率降至44%，2025年底或至34%，较此前降息幅度更大。

降息与资产定价

• 美债收益率近期下行主要依赖中性利率预期，期限溢价和通胀预期已企稳。
• 做陡策略是年度重点，10Y美债与2Y利差目标30/50bp。
• 长短利差反弹需关注36%-39%区间支撑。

商品策略

• 商品估值敏感型优于需求型，贵金属>工业品。
• 铜金比回升预示做空铜，油金比下行支撑做多黄金。
• 人民币升值叠加中国刺激政策利好，建议多配中国弹性商品，谨慎对待海外需求主导品。

汇率与商品关联

• 商品与债券指数近期反弹，流动性溢价支撑商品。
• 欧元区通胀压力较大，利率政策预期仍具争议。

分析师： 刘雨萱、戴璐、俞臻洋
报告日期： 2024年9月29日
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