20160522-中泰证券-2016年互联网零售行业周报第19期_老树发新芽_重仓业绩拐点标的_推荐苏宁云商_15页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2016年5月22日至28日的互联网零售行业周报，重点推荐苏宁云商作为重业绩拐点标的。报告分析了行业整体状况、重点公司表现、投资策略及市场动态，并对互联网零售行业的未来发展进行了展望。

主要观点

1. 互联网零售行业趋势

• 线上线下融合：随着京东投资永辉、阿里战略投资苏宁，互联网零售行业进入“强强联合”阶段，线上线下协同成为产业发展主基调。
• 增长驱动：尽管经济增速放缓，但网络零售仍将维持中高增速，属于成长型行业。
• “互联网+”影响：传统零售企业通过互联网转型，将最大程度受益于“互联网+”计划及中国经济转型升级。

2. 重点推荐公司

• 苏宁云商：线下经营效率提升，农村电商、金融、物流等新业务放量，预计全年收入达1600亿左右，PS约为0.6，进入历史底部区间。与阿里合作深入，资产证券化推动估值提升，建议买入。
• 南极电商：A股新商业模式最佳标的，PEG低于0.8，未来三至五年净利润复合增速有望超过50%。
• 步步高：跨境电商B2B领先者，线下深耕西南，线上布局跨境采购平台，建议关注。
• 永辉超市：生鲜供应链龙头，互联网零售转型逐步推进，建议重点关注。
• 科通芯城：受益于流通领域互联网化，商业模式优越，建议关注。
• 徐家汇：具备稳定现金流及高分红率，适合稳健型投资者。

3. 塑料B2B行业趋势

• 市场空间大：2015年终端需求约8000万吨，市场规模估计在2.4万亿至3.2万亿之间。
• 适合B2B模式：上游集中，下游分散，SKU标准化程度高，物流便利。
• 资本关注度高：塑米城被并购上市，找塑料网获融资，行业群雄崛起，资本加速布局。

4. 投资策略

• 关注成长性：优先选择具备互联网零售转型能力、供应链优势、盈利模式清晰的公司。
• 把握新技术、新业态、新模式：如物流仓储技术、内容电商、供应链服务创新等。
• 风险控制：关注市场系统性风险、线上业绩不及预期及管理层转型阻力。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：64家
• 行业总市值：604950.06亿元
• 行业流通市值：552961.51亿元

市场表现

• 中泰互联网零售指数：上周下降0.3%，跑赢中信商贸零售指数1.5pct。
• A股涨幅前三：传化股份（8.47%）、友阿股份（3.56%）、生意宝（2.81%）。
• A股跌幅前三：中百集团（-4.23%）、大商股份（-6.00%）、农产品（-6.78%）。

公司动态

• 京东：计划投入100亿元打造生鲜冷链一体化网络，目标覆盖1000个城市。
• 重庆铁路口岸：首批跨境电商入驻，推动跨境贸易多元化，降低物流成本。
• 投融资事件：包括全通教育收购赛尔互联、艾瑞资本投资美玩易试、美的集团收购库卡控股等。

重点推荐逻辑

1. 苏宁云商

• 业绩反转预期：线下效率提升，农村电商、金融、物流等业务放量，预计下半年盈利反转。
• 与阿里合作：苏宁易购旗舰店业绩高速成长，菜鸟物流资源逐步释放。
• 资产重估：阿里资金及资产证券化推动公司估值提升，现金储备有望达800亿元。
• 战略清晰：聚焦零售+物流+金融，具备强劲执行力，建议买入。

2. 其他推荐标的

• 南极电商：供应链服务龙头，成长性强，适合关注新商业模式。
• 跨境通：中国制造优势+互联网技术优化，建议关注。
• 传化股份：物流“公路港”创始者，受益于物流互联网化趋势。
• 徐家汇：稳定现金流及高分红率，适合稳健投资者。

风险提示

1. 板块高弹性，市场下行风险较大。
2. 线上业绩不及预期可能影响公司资本回报率。
3. 管理层对转型意见不一，可能影响战略执行。

投资建议

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

总结

本报告认为，互联网零售行业正处于转型升级的关键阶段，传统零售企业通过互联网转型将获得新的增长动力。苏宁云商、南极电商、步步高、永辉超市等公司具备较强的转型能力和盈利潜力，建议投资者重点关注。同时，塑料B2B领域因行业特性及资本关注度高，成为新的投资风口。在宏观环境不确定的背景下，投资者应关注行业成长性、供应链整合能力及管理层转型决心，以把握互联网零售行业的发展机遇。