20180523-光大证券-化妆品行业跨市场深度报告_老树发新芽_回暖正当时_42页_3mb

化妆品行业跨市场深度报告总结

核心内容

中国化妆品行业正处于快速发展阶段，市场规模持续扩大，2017年突破3000亿元，预计2020年将接近3500亿元。行业增长主要得益于人均可支配收入提升、消费升级以及消费者代际切换，尤其是95后群体成为市场新力量，推动行业向高端化、个性化和品质化方向发展。此外，线上渠道快速发展，2018年交易规模预计达3600亿元，线上销售占比持续上升，成为行业增长的重要引擎。线下渠道中，商超仍是主流，但CS渠道增速放缓，单品牌店成为新兴趋势。

主要观点

1. 市场增长与结构

• 化妆品行业消费增速领先其他品类，2018年4月零售额同比增速达15.90%。
• 市场结构中，护肤品占据51%的市场份额，彩妆增速最快，年均复合增长率为11.8%。
• 线上渠道发展迅速，2011-2018年CAGR为32.41%，预计2018年线上交易规模将超3600亿元。

2. 消费趋势

• 95后成为线上消费主力，消费规模增速连续三年保持3位数增长。
• 男士护肤市场增长迅速，年轻男性成为新消费力量。
• 精神消费需求提升，带动高端化妆品销售增长，2016年高端化妆品销售额达250亿元，同比增长10%。

3. 品牌与渠道发展

• 外资品牌仍占主导地位，但内资品牌市场份额快速提升，国产护肤品市占率从2011年的6.9%升至2015年的18.2%。
• 电商渠道成为品牌拓展的重要途径，2017年线上销售占比达28%，预计2018年将升至35%。
• 单品牌店成为新兴线下渠道，如植物医生、悦诗风吟等品牌通过单品牌店提升消费者体验。

4. 产业链整合与并购

• 2007-2017年间，我国化妆品行业发生394起资本事件，其中三成涉及渠道争夺。
• 海外经验表明，大型集团通过并购整合实现市场扩张，国内品牌也开始积极布局线上与线下渠道。

关键信息

市场规模预测

• 2017年市场规模约3232亿元，2020年预计接近3524亿元，三年CAGR为2.93%。
• 2018年化妆品人口数预计为1.73亿人，预计2020年将超过1.75亿人。

品牌与产品

• 护肤品是核心品类，占整体市场51%，其中面部护理占比达87%，面膜增速最快。
• 彩妆市场增长迅速，2017年全渠道销售增速接近30%，线上增速更高。
• 国内品牌如珀莱雅、御家汇、诺斯贝尔、赛莱拉、创尔生物等具备发展潜力，其中珀莱雅和御家汇在品牌运营方面表现突出。

投资建议

• 投资者应关注品牌运营和生产/加工环节，寻找具备技术壁垒和全渠道布局的优质标的。
• 品牌运营重点：珀莱雅（603605.SH）和御家汇（300740.SZ）。
• 生产/代工重点：诺斯贝尔（835320.OC）、赛莱拉（831049.OC）、创尔生物（831187.OC）。

风险因素

• 市场风险：行业增速不及预期。
• 经销商管理不当风险：影响渠道效率。
• 行业发展不及预期：可能影响整体增长。

重点公司分析

创新之处

• 提出代际切换与消费升级为推动行业发展的两大核心因素。
• 对比海外化妆品市场发展经验，为国内投资者提供策略参考。
• 归集分类新三板公司，帮助投资者系统掌握行业全貌。

图表目录

• 图1：2018年4月消费品各行业零售额累计同比增速
• 图2：限额以上化妆品企业零售额累计同比增速
• 图3：化妆品消费占比持续提升
• 图4：2011-2018年中国化妆品零售交易规模
• 图5：中国城镇人口变化趋势
• 图6：2006-2016年20岁以上女性人口占比
• 图7：2006-2016年20岁以上女性人口占比
• 图8：大众与中高端化妆品零售额
• 图9：2016年化妆品消费人群年龄结构分布
• 图10：2013-2016线上美妆不同年龄人数分布
• 图11：2013-2016线上美妆不同年龄消费规模占比
• 图12：2017年化妆品消费人群学历结构分布
• 图13：2016年网购化妆品人群比重
• 图14：2018年中国95S美妆购买渠道
• 图15：2012-2016年天猫美妆男性消费偏好
• 图16：中美消费者收入预期对比
• 图17：2006-2016年中国居民消费水平
• 图18：2006-2016年居民最终消费支出对GDP增长贡献
• 图19：大众及高端化妆品品牌检索占比
• 图20：高端化妆品在中国市场的销售增长
• 图21：2016年我国化妆品各细分子行业市场规模结构
• 图22：部分重点品类市场规模分析（亿元）
• 图23：2017年彩妆和护肤品消费金额增速
• 图24：2016年护肤品四大品类市场规模
• 图25：2016年护肤品各细分产品子领域市场结构
• 图26：贴式面膜和非贴式面膜
• 图27：一叶子最新社交媒体营销宣传
• 图28：2016年彩妆五大品类市场规模
• 图29：2010-2016年全球日化行业并购分布图
• 图30：2016年三大巨头市场占比
• 图31：2016年三大巨头市场占比
• 图32：2007-2017年化妆品行业资本事件分类
• 图33：化妆品产业链图谱
• 图34：2016年中国化妆品市场TOP10品牌市场份额
• 图35：2015年中国化妆品市场Top20中国产品牌市占率
• 图36：2011-2017年中国化妆品线上渠道销售份额
• 图37：中国化妆品线上渠道交易规模及增长率
• 图38：电商销售市场份额
• 图39：入驻天猫的美妆个护品牌
• 图40：2016年线下化妆品渠道结构
• 图41：2011-2016年渠道市占率
• 图42：屈臣氏门店数及增长率
• 图43：屈臣氏同店销售额增长
• 图44：单品牌店图示
• 图45：强生集团化妆品品牌细分
• 图46：2017年强生营收构成
• 图47：2017年强生消费品营收构成
• 图48：宝洁公司化妆品品牌细分
• 图49：2012-2017年宝洁营业利润
• 图50：1957-2017年宝洁派发每股股息
• 图51：欧莱雅集团化妆品品牌细分
• 图52：2008-2017年欧莱雅集团合并销售额
• 图53：2008-2017年欧莱雅扣非净利润
• 图54：2017年欧莱雅销售产品占比
• 图55：2017年欧莱雅销售地区占比
• 图56：2007-2017年强生总研发费用
• 图57：2015-2017年强生消费品领域研发投入
• 图58：2012-2017年宝洁广告费用支出
• 图59：2016-2017年化妆品行业各子行业营业收入
• 图60：2016-2017年化妆品行业各子行业净利润

表格目录

• 表1：2018-2020年化妆品人口数预测
• 表2：消费者对不同品类商品的升级意愿
• 表3：化妆品消费结构
• 表4：2016年中国城市彩妆品牌排行榜前十品牌
• 表5：十大高颜值国货
• 表6：线上和线下渠道特点
• 表7：各大美妆个护品牌在2012年至2017年入驻天猫
• 表8：各大美妆个护品牌在2012年至2017年入驻天猫
• 表9：各大品牌线下新零售一览表
• 表10：2018年本土及欧美韩部分单品牌店数
• 表11：跨市场化妆品行业各板块公司列表
• 表12：珀莱雅分渠道收入预测
• 表13：珀莱雅盈利预测与估值
• 表14：御家汇销售收入预测
• 表15：御家汇盈利预测与估值
• 表16：诺斯贝尔核心财务指标
• 表17：赛莱拉核心财务指标
• 表18：创尔生物核心财务指标