20260524-华泰期货-宏观周报_继续提醒风险_13页_2mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了当前国内外经济和金融市场的走势，以及相关策略和风险提示。内容涵盖市场分析、宏观策略、风险提示、宏观关注日历及各类图表分析，为投资者提供宏观视角下的市场判断和操作建议。

主要观点

国内市场分析

• 经济承压显现：国内经济数据整体偏弱，1-4月城镇固定资产投资同比-1.6%，房地产开发投资同比-13.7%，显示经济下行压力。
• 货币政策：5月LPR报价连续12个月维持不变，表明货币政策保持稳定。
• 宏观政策：国常会继续推进全国统一大市场建设，显示政策层面在加强市场整合。
• 经济数据：
  • 4月社零同比+0.2%，除汽车外消费同比+1.8%，显示消费市场整体疲软。
  • 4月规模以上工业增加值同比+4.1%，制造业增速继续领先，显示工业生产有所回升。
• 财政数据：1-4月财政收入同比+3.5%，支出同比+1.3%，显示财政政策偏紧。
• 风险因素：中美同意开展人工智能政府间对话，中俄发表联合声明，显示地缘政治风险上升。

海外市场分析

• 市场压力上升：海外经济数据波动较大，美国5月制造业PMI初值升至55.3，创48个月新高，显示美国经济强劲。
• 货币政策：美联储会议纪要显示多数官员支持通胀高企时加息，显示货币政策趋紧。
• 非美数据：
  • 日本一季度GDP年化增长2.1%，超预期。
  • 韩国5月前20天芯片出口同比+202%，DRAM出口额+498%，显示出口强劲。
• 风险因素：
  • 高盛称全球原油库存日均降幅创纪录。
  • 印尼计划设立新机构加强大宗商品出口管控。
  • 日本财长称将对汇市采取“大胆行动”。
  • 土耳其法院裁定反对党选举结果无效，现任党主席被解职。
  • 印度央行采取多种措施保卫汇率，显示政策干预力度加大。

关键信息

策略建议

• 外汇市场：不确定性上升，继续关注全球金融风险。
• 全球策略：维持美元买入（+DXY），维持美债陡峭（+TU-ZN）。
• 国内策略：
  • 延续战术性做平收益率曲线（+1×T2606-2×TS2606，1-3个月）。
  • 等待二三季度战略性做陡收益率曲线（+2×TS2606-1×T2606，3-6个月）机会。

风险提示

• 地缘冲突升级：包括土耳其、古巴等地缘政治风险。
• 欧美债务风险：欧美经济不确定性增加，债务风险上升。
• 日元升值风险：日本可能采取措施干预汇市，导致日元升值。

图表分析

2.1 总量分析

• 图3：景气和预期周期：显示中美预期均值和全球景气周期变化趋势。
• 图4：美欧通胀超预期：美欧通胀数据超预期，显示通胀压力持续。
• 图5：中国库存周期：库存周期波动，显示库存管理压力。
• 图6：美国库存周期：库存周期波动，显示美国库存管理压力。
• 图7：中国产能周期：产能利用率上升，显示产能扩张。
• 图8：美国产能周期：产能利用率下降，显示产能收缩。

2.2 结构分析

• 图9：全球主要经济体景气横向对比：显示各国景气指数横向对比。
• 图10：全球主要经济体通胀横向对比：通胀水平普遍较高。
• 图11：全球主要经济体消费横向对比：消费数据普遍偏弱。
• 图12：全球主要经济体进口横向对比：进口数据普遍偏高。
• 图13：全球主要经济体出口横向对比：出口数据普遍偏高。
• 图14：全球主要经济体货币横向对比：货币数据普遍偏高。

2.3 宏观流动分析

• 图15：美联储加减息概率：显示美联储未来加减息概率变化。
• 图16：美联储隐含利率变动：隐含利率持续下降，显示市场预期宽松。
• 图17：盈亏平衡通胀：显示通胀预期变化。
• 图18：5Y5Y通胀掉期：显示通胀预期变化。
• 图19：港币FRA：显示港币远期利率变化。
• 图20：港币掉期：显示港币掉期利率变化。
• 图21：HKD存款：显示港币存款利率变化。
• 图22：HIBOR：显示港币隔夜利率变化。
• 图23：R：显示人民币利率变化。
• 图24：DR：显示人民币存款利率变化。
• 图25：主要货币XCCY基差：显示货币基差变化。
• 图26：主要货币1Y3M利差：显示货币利差变化。

本期分析研究员

• 徐闻宇
  • 从业资格号：F0299877
  • 投资咨询号：Z0011454

联系人

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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