20260524-东证期货-国债期货周度报告_市场多空交织_债市继续震荡_15页_6mb

报告摘要

市场多空交织，债市继续震荡总结

核心内容

本报告分析了2026年5月18日至24日期间国债期货及利率债市场的走势，指出整体市场处于震荡状态。本周国债期货震荡略偏强，受4月经济数据不及预期及资金面均衡的影响，部分品种如TL表现较强。然而，随着税期资金面收敛和股市反弹，债市整体呈现震荡格局。下周市场仍面临多空交织的局面，资金面、权益市场走势及一级市场发行将是主要影响因素。

主要观点

国债期货走势：本周国债期货震荡略偏强，但周五受税期资金面收敛和股市反弹影响，多数品种走弱。2年、5年、10年和30年期国债期货主力合约结算价分别为102.644、106.445、108.930和113.230元，较上周末分别变动+0.028、+0.055、+0.070和+0.520元。
经济数据：4月经济数据明显不及市场预期，如固投累计同比现值-1.6%，社零当月同比现值0.2%，工增当月同比现值4.1%。然而，经济数据难以主导债市单边走强，央行短期内降息概率低，做多赔率不高。
资金面：下周资金利率有小幅上行的概率，但整体可控。走款期和跨月因素可能导致资金面收敛，但调整压力不大。
股市影响：美伊谈判出现积极进展，权益市场大概率走强，对债市形成扰动，但整体利空可控。
一级市场：下周政府债计划净融资额度为2794.02亿元，较本周下降约3000亿元，超长期特别国债进入发行空窗期，供给端对债市影响略偏多。

关键信息

国债收益率：本周国债收益率多数下行，截至5月22日，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别为1.26%、1.46%、1.75%和2.23%，较上周末变动-1.17、-0.69、-1.37和-2.10个bp。
利差变化：10Y-1Y利差走阔1.98bp至58.22bp，10Y-5Y和30Y-10Y利差均收窄。
隐含税率：隐含税率小幅上升，显示市场对经济前景的担忧。
机构买卖：国债市场中，大型银行和基金等机构净卖出，而中小型银行和保险公司净买入。
成交与持仓：国债期货成交量和持仓量有所上升，2年、5年、10年和30年期国债期货本周成交量分别为62229、136892、187715和141727手，持仓量分别为96206、283547、409225和191983手。
跨期价差：跨期价差有所收敛，空头率先主导移仓，随后转为多头主导。
资金面：R001、DR001、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周均小幅上行，银行间质押式回购日均成交量小幅下降。
海外市场：美元指数高位震荡，10Y美债收益率小幅下行，中美利差倒挂，避险情绪支撑美元。
通胀数据：工业品和农产品价格均出现下跌，南华工业品指数、金属和能化指数分别下降57.73、43.93和38.92个点，农产品价格也有所下滑。