商贸零售行业4月社零报告专题：假日错月叠加高基数，4月社零弱复苏-240521-东海证券-18页_3mb

2024年4月社零数据总结

投资要点

4月社会消费品零售总额35,699亿元，同比增长23%，低于Wind一致预期的46%，增速环比下降0.8个百分点。主要原因是劳动节错月及高基数效应。线上消费增速环比回升，线下增速环比下降，跨境电商业务值得重点关注。

社会消费品零售总额表现

• 分区域：城镇社零增速21%，环比回落0.9个百分点；乡村社零增速35%，环比回落0.3个百分点。
• 分渠道：截至4月，线上零售额累计同比为11.5%和11.1%。线下社零同比43%，环比下降33个百分点。

商品及服务品类表现

• 餐饮收入：4月同比增长44%，环比下降25个百分点。
• 商品零售收入：同比增长20%，环比回落7个百分点。
• 细分品类：
  • 必选消费品增长稳健。
  • 可选消费品：体育、娱乐用品表现亮眼（同比增长127%）。
  • 地产后周期类：受汽车消费拖累，同比下降56%。

宏观经济指标

• CPI：同比上涨0.3%（环比+0.2个百分点），核心因素为非食品价涨。
• PPI：同比下降2.5%（环比+0.3个百分点）。
• 剪刀差：PPI-CPI为-28个百分点（环比收窄1个百分点）。

就业与收入情况

• 失业率：4月全国城镇调查失业率5.0%，环比下降0.2个百分点，与2019年同期持平。
• 居民收入：一季度居民人均收入同比增长6.2%，收入消费剪刀差为-2.1个百分点，环比上升0.8个百分点。

投资建议

1. 关注跨境电商板块，一线线上销售预期强劲。
2. 医美行业渗透率提升，监管趋严背景下重组胶原蛋白、再生类企业具有布局潜力。
3. 医疗美容板块有望继续受益于消费升级趋势。

风险提示

• 汇率波动、食品安全、产品价格下降风险。