20230828-东兴证券-光大银行-601818.SH-资产质量平稳_财富管理稳健发展_8页_439kb

光大银行（601818）总结

核心内容概述

光大银行在2023年上半年业绩表现总体平稳，尽管受到市场形势影响，营收和净利润增速有所下滑，但通过降低信用成本和优化资产结构，仍实现了归母净利润的正增长。同时，银行持续推进财富管理战略，零售与私人银行资产管理规模（AUM）稳健增长，资产质量总体保持稳定，拨备水平充足。

主要观点

• 财务表现：
  2023年上半年，光大银行实现营收765.2亿元，同比-2.5%；拨备前利润565.1亿元，同比-3.8%；归母净利润240.7亿元，同比+3.3%。年化加权平均ROE为10.14%，同比下降0.61个百分点。

• 盈利结构：

  • 净利息收入同比下降5%，主要受贷款收益率下降和息差收窄影响。
  • 非息净收入同比增长1%，其中其他非息收入增长显著，达29.5%，公允价值变动损益同比多增13.9亿元。
  • 管理费用同比上升7.1%，对拨备前利润增速形成拖累。

• 信贷投放：

  • 信贷规模与去年同期基本持平，以对公贷款为主。
  • 6月末贷款同比增长6.6%，其中基建、制造业、批发零售业贷款占比分别为50.5%、24.5%、14.9%。
  • 零售贷款投放弱于去年同期，主要受居民信贷需求疲弱影响，信用卡和消费贷分别下降101.5亿和106.3亿。

• 资产质量：

  • 6月末不良贷款率为1.3%，环比上升5BP；关注贷款占比为1.86%，较年初上升2BP。
  • 零售贷款不良率上升9BP，主要由于居民还款能力承压。
  • 拨备覆盖率188.56%，环比提高0.4个百分点，拨备水平合理充裕。

• 净息差变化：

  • 1H23净息差为1.82%，同比下降19BP。
  • 资产端收益率下降，负债端付息率上升，导致净息差收窄。
  • 预计下半年随着存款利率调整逐步到位，负债成本有望改善，净息差降幅有望收窄。

• 财富管理：

  • 光大银行持续推进“财富管理银行”战略，构建开放生态，丰富产品货架。
  • 6月末零售客户数达1.52亿户，零售AUM达2.59万亿元，同比增长6.97%。
  • 私行客户数达5.98万户，私行AUM达6014.55亿元，同比增长5.86%。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“强烈推荐”。
• 盈利预测：预计2023-2025年净利润增速分别为4.4%、6.2%、7.1%；对应BVPS分别为8.25、9.18、10.17元/股。
• 估值：2023年8月25日收盘价为3.06元/股，对应0.37倍PB。

风险提示

• 经济下行压力可能加剧资产质量风险。
• 监管政策可能带来不确定性。