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光大银行2020年报总结

核心内容

光大银行2020年年报显示，其在财富管理战略、科技投入及资产质量改善方面取得显著进展，推动了盈利修复和经营质效提升。报告指出，2020年光大银行归母净利润累计同比增长1.3%，其中第四季度单季净利润同比增长38.0%，盈利增速有所回升。资产质量方面，不良贷款余额和不良率均实现环比下降，不良率降至1.38%，达到2015年以来最优水平。同时，拨备覆盖率提升至183%，风险指标趋于稳定。

主要观点

1. 减值拖累消退，盈利修复

• 2020年光大银行利润同比增长1.3%，增速环比提升7个百分点，主要得益于信用减值损失和其他非息收入拖累的缓解。
• 信用减值损失同比增加15.4%，但增速环比下降13个百分点；其他非息收入同比减少3.4%，增速环比提升23个百分点。
• 预计2021年资产质量进一步改善，减值拖累将逐步消退，盈利增速有望继续回升。

2. 资产质量持续向好

• 不良贷款余额和不良率均实现双降，不良率降至1.38%，创2015年以来最低水平。
• 逾期贷款余额和逾期率也实现环比下降，逾期率降至2.15%，为2014年以来最优水平。
• 拨备覆盖率提升至183%，环比上升1个百分点，显示银行对风险的准备更加充分。

3. 财富管理战略成效显著

• 2020年财富管理业务实现中收64亿元，同比增长66%，其中理财中收增长297%。
• 财富管理贡献了非卡类中收增长的86%，成为中收增长的主要驱动力。
• 预计未来财富管理与金融科技的推进将继续带动银行经营质效和盈利能力提升。

关键信息

财务表现

资产与负债

资产质量

科技投入

• 2020年科技投入达52亿元，同比增长51%，占营收比重3.6%。
• 科技人员同比增长27%，占员工比例提升至4.2%，显示银行对科技的重视。

投资建议

• 维持“买入”评级，目标价5.60元，对应2021年0.80倍PB。
• 当前价格4.07元，对应2021年0.58倍PB，现价空间为38%。
• 预计2021-2023年归母净利润增速分别为10.63%、12.10%、12.41%，显示盈利持续增长潜力。

风险提示

• 宏观经济失速可能对银行资产质量造成影响。
• 不良贷款大幅爆发可能对盈利产生负面影响。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数跌幅超过10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数跌幅超过10%。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。
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