20210831-中泰证券-光大银行-601818.SH-详解光大银行21年中报_营收平稳向上_利润同比高增22__9页_1mb

光大银行2021年中报分析总结

核心内容

光大银行2021年上半年财报显示，公司营收和拨备前利润增速平稳向上，净利润同比高增22.2%。尽管净息差有所收窄，但通过非息收入的增长和不良资产的处置，净利润实现显著提升。公司整体资产质量保持稳健，不良率和关注类贷款占比均有所下降，风险抵补能力良好。

主要观点

营收与利润

• 营收同比增长超6%，拨备前利润同比增速也超过6%。
• 净利润同比高增22.2%，主要得益于非息收入增长和不良资产处置。
• 净利息收入环比增长0.5%，主要由生息资产规模扩张支撑。

净非息收入

• 净非息收入同比增长20.7%，其中净手续费收入同比增长6.2%，占比营收19.6%。
• 理财业务同比增长34%，显示公司财富管理转型成效显著。
• 净其他非息收入同比增长88.2%，主要由公允价值变动和投资收益提高。

资产质量

• 不良率降至1.36%，为2014年以来的最低水平。
• 关注类贷款占比下降25bp至1.90%，不良+关注类贷款占比降至3.26%，为2013年来最优水平。
• 逾期率下降10bp至2.05%，不良认定有所宽松，但整体仍保持严格。

资产负债结构

• 资产端：贷款增速稳定，债券投资增速放缓，同业资产增长显著。
• 负债端：存款保持较快增长，主动负债（如同业存单）支撑计息负债规模。
• 成本收入比微升至27.10%，主要由于业务管理费增长。

关键信息

财务指标

估值与盈利预测

投资建议

• 公司估值安全边际高，管理改善，建议关注。
• 投资评级为增持，预计未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间。

风险提示

• 宏观经济面临下行压力，可能影响公司业绩。
• 业绩经营不及预期，存在不确定性。

信贷与存款分析

信贷投向

• 对公贷款新增占比超60%，主要集中在基建和金融领域。
• 零售贷款中消费及经营贷增长，按揭贷款有所下降。
• 信用卡投放规模压降。

存款结构

• 活期存款占比提升，总存款规模小幅下降。
• 居民和企业存款同比分别下降0.4%和2.4%。

总结

光大银行在2021年上半年表现出良好的盈利能力和资产质量，尽管净息差收窄，但通过非息收入增长和不良处置，净利润实现显著提升。公司继续推进财富管理战略，非息收入占比提升，理财业务表现突出。资产负债结构调整为传统存贷业务回归提供了支撑，同时公司估值具有吸引力，建议投资者关注其未来发展。然而，宏观经济下行风险仍需警惕，可能对业绩造成影响。