20181010-天风证券-日机密封-300470.SZ-三季报业绩预告符合预期_期待机械密封龙头产能释放__3页_1007kb

日机密封（300470）三季报分析总结

核心内容概述

日机密封在2018年前三季度业绩表现良好，预计实现归母净利润1.186亿元至1.285亿元，同比增长55%至68%。其中，第三季度单季归母净利润预计为4,569.52万元至5,415.73万元，同比增长35%至60%。业绩符合市场预期，受益于下游石化行业需求回暖及华阳密封并表。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司业绩增长主要得益于石化行业需求的提升以及华阳密封的并表效应，显示公司盈利能力增强。
• 产能扩张预期：公司原有产能为3.6亿-3.8亿，一期产能已投产，新增产能30%。二期产能及华阳密封产能仍在爬坡中，预计2018年底达产，届时公司总产能有望提升至8.5亿，产能瓶颈有望缓解。
• 在手订单增加：截至7月底，公司在手订单达5.5亿元，环比增长12%，其中增量市场订单占比高，预计全年毛利率略有下滑，但未来将转化为高毛利的存量订单。
• 市场拓展潜力：公司正在拓展天然气管道、核电及海外市场，未来增长空间广阔。
• 平台协同效应：通过收购优泰科和华阳密封，公司实现了业务协同，有望提升整体竞争力和市场份额。
• 盈利预测：预计2018-2019年归母净利润分别为1.87亿元和2.53亿元，同比增速分别为55.75%和35.52%，EPS分别为0.97元和1.32元，对应PE分别为26倍和19倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值（单位：百万元）

财务预测摘要

• 成长能力：营业收入增长率预计从2016年的3.24%上升至2018年的41.34%。
• 获利能力：毛利率稳定在56.63%-58.51%之间，净利率维持在24.21%-26.89%之间。
• 偿债能力：资产负债率从2016年的21.88%下降至2018年的17.06%，显示财务结构稳健。
• 营运能力：应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率均呈上升趋势，显示运营效率提高。

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：25.35元
• 目标价格：未提供

风险提示

• 炼化项目推进不及预期
• 竞争格局恶化
• 优泰科业绩不达预期
• 收购后业务整合不及预期

作者信息

• 邹润芳：分析师，SAC执业证书编号：S1110517010004，邮箱：zourunfang@tfzq.com
• 曾帅：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070006，邮箱：zengshuai@tfzq.com
• 朱晔：联系人，邮箱：zhuye@tfzq.com

投资建议

公司具备良好的成长性和盈利潜力，且在行业景气度提升背景下，有望通过产能释放和市场拓展实现业绩持续增长，因此持续重点推荐，维持“买入”评级。