20240620-浦银国际证券-科技行业2024年中期展望_增量助存量_发力共增长_49页_2mb

浦银国际科技行业2024年中期展望总结

核心观点

浦银国际的科技行业2024年中期展望指出，AI和消费电子复苏是科技行业的两大驱动力。AI推动终端市场增长，消费电子行业则通过供应链扩张分享复苏红利，半导体行业受益于算力需求激增，在拉升行业估值的同时，为行业带来上行机会。

核心分析与预测

1. AI大模型兴起推动科技行业增长：

   • AI大模型是科技行业增量增长的主旋律，推进技术进步，引导云、端产业发展。
   • 从云侧转向端侧，带动智能手机、电脑消费电子市场回暖。AI芯片需求爆发，如NVIDIA数据中心收入增长62倍。
   • AI大模型渗透率达十余（预计2024年），端侧AI硬件拉动换机需求，驱动消费电子市场。

2. 消费电子复苏与供应链优势：

   • 智能手机：2024年全球出货量同比增长约5%，进入温和复苏期。AI功能内置提升高端机型需求，散户客户换机趋势增强。
   • 供应链建议：推荐比亚迪电子（285HK）、立讯精密（002475CH）、蓝思科技（300433CH）。这些企业具备垂直整合能力，受益于行业复苏，尤其在汽车电子和增量智能手机零部件方向。

3. 半导体周期性回暖：

   • 半导体行业：经过两年下行，目前已触底回升。2024年全球半导体销售额预计同比增长168%，收入与利润持续改善，支撑估值修复。
   • 细分赛道建议：
     • 晶圆代工：维持高增长，推荐华虹半导体（1347HK/688347HK）、中芯国际（981HK/688981CH），其市净率低至1倍以下。
     • 功率半导体：低压器件价格上行，高压器件仍在恢复中，推荐新洁能（605111CH）、扬杰科技（300373CH），看好其在汽车和新能源设备领域增长。

投资建议

1. 消费电子和半导体是重点配置方向，质地优异的细分龙头有望分享行业增长红利。
2. 提高科技行业估值波动的容忍度，关注估值修复潜力。
3. 建议关注消费电子中具备垂直整合能力、半导体中估值未捉襟见肘、具备产品结构升级的龙头。

风险提示

• 全球宏观经济影响手机需求，地缘政治风险抑制半导体自主化溢价。
• AI发展和消费电子需求超预期不确定性，以及半导体库存去化未如期进行。