20210205-中财期货-EB投资策略月报_供需压力不大_成本推升底部_EB偏强运行_7页_852kb

报告摘要

苯乙烯市场分析总结

核心内容与主要观点

短期与中期走势

短期走势：偏强
中期走势：偏强

操作建议

建议投资者逢低做多远月合约。

核心逻辑

供需方面：节前装置开工率提升1.7%，安徽嘉玺、中化泉州共80万吨装置投产，占国内总产能的6.5%。江苏主港库存水平不高，进口倒挂下累库缓慢，节后家电和汽车行业需求有望延续上升，推动一季度供需两旺。
成本端：原油在OPEC+减产推动下库存去化，中长期看涨；纯苯因装置重启问题上涨，推升苯乙烯边际成本，预计后市偏强运行。

关键信息

库存与装置动态

江苏地区库存：截至2月1日，库存总量13.95万吨，环比+2.2万吨，累库缓慢，库存压力不大。
国内产量：2021年1月国内苯乙烯产量93.73万吨，环比+2.3万吨。
装置投产：
- 安徽嘉玺35万吨装置1月18日进料，28日出优等品，预计3月投产。
- 中化泉州45万吨/年装置计划2月中投产，2月底3月初出产品。
- 山东弘润、中海壳牌二期等装置计划3月底投产。
装置检修：部分装置如山东玉皇、江苏雅仕德等因检修或故障影响开工率。

成本与利润

原油价格：OPEC+减产推动下，国际油价持续上涨，WTI主力收于56.8美元/桶，布油主力收于59.4美元/桶。
纯苯价格：华东港口价格5160元/吨，环比+530元/吨。
非一体化成本：6870元/吨，加工费800元/吨，装置利润修复至730元/吨，回到合理区间。
进口利润：即期进口利润-81元/吨，2/3月纸货进口利润-129/-194元/吨，进口倒挂扩大。

下游产品表现

EPS

开工率：1月28日开工率55%，2月4日开工率57%，环比+4%。
市场表现：上周EPS市场小幅调涨，但下游工厂普遍停工，市场成交有价无市。

PS

开工率：1月28日开工率77%，环比+2%。
市场表现：上周PS市场涨多跌少，供应紧俏，普通料小涨，高端料稳定。

ABS

开工率：1月28日开工率101%，环比-1%。
市场表现：国内ABS市场价格上涨，部分装置故障检修，市场供应紧张，全线上调出厂价格。

终端需求分析

汽车行业

销量：2021年1月预计完成254万辆，环比-10%，同比增长32%。
预测：全年销量预计2600万辆，同比增长4%，较前值8.9%有所下调，近期芯片问题可能影响制造稳定性。

家电行业

冰箱产量：2021年2月计划排产量362万台，环比-40.49%。
空调产量：2021年2月样本计划排产量843万台，环比-37.56%。
放假时间：家电企业放假时间较短，未大幅拉长。

风险提示

国际油价大幅波动（利多或利空）
新冠疫苗推广后新增病例下滑（利多）
冷冬影响下游及终端开工（利空）

重点关注

疫情发展
装置检修
库存变化
到港情况

图表说明

图1：苯乙烯华东市场价格走势
图2：苯乙烯主力合约与基差走势
图3：苯乙烯开工率
图4：苯乙烯华东库存
图5：成本端纯苯与乙烯价格走势
图6：苯乙烯非一体化利润
图7：乙烯、纯苯加工费
图8：纯苯华东港口库存
图9：苯乙烯月度进口量
图10：苯乙烯CFR中国-华东进口利润
图11：苯乙烯下游产品价格
图12：苯乙烯下游行业利润
图13：汽车销量及增速
图14：冰箱产量及增速

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