20201019-中财期货-EB投资策略周报_强需求叠加检修预期_去库顺畅_EB涨势如虹_7页_944kb

苯乙烯市场周报总结

核心内容

本报告为中财期货化工组发布的《EB投资策略周报2020年10月19日》，主要分析了苯乙烯（EB）在四季度的市场走势、成本变化、库存去化情况以及下游需求表现。报告指出，当前苯乙烯市场呈现强势上涨趋势，短期走势震荡，中期走势偏强，建议进行1-5正套操作。

主要观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：偏强
• 操作建议：1-5正套（即买入近月合约，卖出远月合约）

逻辑驱动：

• 国内装置检修环比增加，日韩装置检修重启延迟，进口货源积极跟涨。
• 终端家电需求旺盛，下游工厂开工稳定，提货积极，推动库存持续去化。
• 成本端：乙烯维持高位，纯苯在苯乙烯带动下市场信心恢复，非一体化成本提升至5450元/吨左右，生产利润扩大至600元/吨。
• 期现上涨后，基差未走弱，基本面持续好转支撑苯乙烯后市走强。

关键信息

一、四季度检修增加，库存进一步去化

• 国内装置动态：

  • 10月16日东吴20万吨装置短停2-3天。
  • 锦西石化6万吨乙苯装置10月12日重启。
  • 阿贝尔25万吨装置计划10月下开车。
  • 燕山石化2.7万吨装置计划月底重启，8万吨装置10月10日-30日检修。
  • 江苏利士德21万吨装置计划11月初检修40-45天。
  • 上海赛科有检修计划。

• 库存情况：

  • 10月12日江苏库存总量25.5万吨，环比减少1万吨。
  • 港口库存与工厂库存延续去化，限提货源压力消失。
  • 华南库存基本平稳。

二、国际装置尚未重启，美金价格攀高

• 国际装置动态：

  • 美国Cosmar公司55万吨装置停车检修，预期30天。
  • 韩国SKGC 45万吨装置计划10月12日检修40-45天。
  • 韩华道达尔105万吨装置9月10日降负至75%，后续可能减产。
  • 日本太阳石化37万吨装置10月12日重启，出光2套34万吨装置8.27-10.15检修。
  • 意大利Versalis、比利时Styrolution四套110万吨装置9月初检修至10月。

• 进口情况：

  • 2020年8月苯乙烯进口23.9万吨，环比-12.7%，累计同比+10.6%。
  • 10月16日10/11月纸货报770/775美元/吨，折6160/6180元/吨，进口利润111/92元/吨。

三、家电与汽车消费旺盛，下游提货积极

• EPS：

  • 上周市场持续走强，华东部分牌号供应偏紧，库存低位。
  • 江苏见龙普通料出厂价8000元/吨，较10月9日上涨400元/吨，涨幅5.26%。

• PS：

  • 周产量约6.31万吨，成品库存4.53万吨。
  • 上周市场多日连涨，涨幅620-1150元/吨，10月15日华东市场透苯收8750元/吨，低端环比涨750元/吨。

• ABS：

  • 周产量约7.61万吨，成品库存10.3万吨。
  • 上周市场价格大幅上涨，整体涨幅1200-1700元/吨，华东市场ABS收盘价15737元/吨，环比涨1012元/吨。

• 下游开工情况（表 2）：

  • EPS开工率79%，环比+5%。
  • PS开工率85%，环比-2%。
  • ABS开工率95%，环比-4%。
  • UPR开工率38%，环比+6%。
  • SBR开工率66%，环比+2%。
  • 加权开工率81%，环比持平。

四、终端需求强劲

• 汽车销量：

  • 9月销量256万辆，环比+17%，同比+12%。
  • 二季度同比增速转正，7月销量环比下滑，金九银十消费加速复苏。

• 家电需求：

  • 10月中国冰箱计划排产量628万台，环比+0.64%，同比+19.6%。

风险提示

• 国际油价大幅波动
• 全球疫情二次爆发
• 中美争端升级

重点关注

• 疫情发展
• 上游检修情况
• 库存变化
• 到港情况

附图与数据来源

• 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）
• 图2：苯乙烯主力基差、月间价差走势
• 图3：苯乙烯开工率
• 图4：苯乙烯华东库存
• 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势
• 图6：苯乙烯非一体化利润
• 图7：乙烯、纯苯加工费
• 图8：纯苯华东港口库存
• 图9：苯乙烯月度进口量
• 图10：苯乙烯CFR中国-华东进口利润
• 图11：苯乙烯下游产品价格
• 图12：苯乙烯下游行业利润
• 图13：汽车销量及增速
• 图14：冰箱产量及增速

资料来源：Wind、隆众、中财期货研究院

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