20210301-中财期货-EB投资策略周报_纯苯乙烯推升成本_纸货破万EB延续强势_7页_1mb

苯乙烯市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：偏强
• 中期走势：偏强
• 操作建议：看涨

核心逻辑：
国内3-4月份检修计划较少，供应维持高位。部分因美湾寒潮、日本地震停车的装置计划于月底重启，但全球仍有多装置计划外停车，未来两月纸货价格已突破万元，内盘贴水仍然较大。原料端纯苯去库顺畅，美国乙烯装置大面积停车推升了苯乙烯成本，当前非一体化装置利润约1300元/吨，处于合理区间。下游及终端价格跟涨顺畅，但进一步上涨需终端逐步接受。中期来看，家电需求持续走强，预计苯乙烯将继续保持强势。

市场动态

一、国内供应情况

• 开工率：上周国内苯乙烯开工率87%，环比上升0.15%。
• 装置动态：
  • 宁波大榭36万吨/年装置计划3月31日停车检修。
  • 抚顺石化6万吨/年装置计划4月15日停车，检修2个月。
  • 新增投产：安徽嘉玺35万吨装置1月18日进料，28日出优等品；中化泉州45万吨装置已投料，3月中出产品；山东弘润12万吨干气法装置计划3月底投产；中海壳牌二期70万吨装置计划3月底投产，4月出产品。

二、库存变化

• 江苏库存：2月17日库存总量20万吨，环比增加1.8万吨，4天到货3.7万吨，提货1.85万吨，到货恢复至节前水平，提货仍在恢复中。
• 华东库存：2月18日库存17万吨，环比增加2万吨。
• 厂库库存：15.3万吨，环比下降1.3万吨，同比低49%。
• 华南库存：3.4万吨，环比增加0.6万吨，处于偏低水平。

三、成本端分析

• 国际油价：上周国际油价续创新高，WTI主力收于63美元/桶，布油主力收于65美元/桶，高盛将二季度油价目标上调至70美元/桶。
• 乙烯价格：东北亚乙烯价格涨至1000美元/吨，美国乙烯装置停车加剧供应紧张。
• 纯苯价格：美湾装置停车导致供应收紧，下游接货意向充足，华东港口纯苯价格6575元/吨，环比上涨655元/吨。
• 非一体化成本：8200元/吨，加工费800元/吨，装置利润1300元/吨，回到合理区间。
• 进口利润：即期进口利润-512元/吨，3/4月纸货进口利润-350元/吨，贴水仍偏大。

下游表现

EPS

• 周产量：约6.16万吨，环比增加5.15万吨。
• 成品库存：1.76万吨，环比减少0.14万吨。
• 市场表现：上周EPS市场大幅上行，但市场对高价抵触明显，部分下游尚未返场，新订单成交阻力较大。
• 出厂价：2月25日江阴见龙普通料出厂11200元/吨，环比上涨1200元/吨（涨幅12%）；阻燃料出厂11500元/吨，环比上涨1200元/吨（涨幅11.65%）。

PS

• 周产量：约6.19万吨，环比增加0.16万吨。
• 成品库存：7.09万吨，环比减少1.43万吨。
• 市场表现：上周PS市场暴涨后小幅回落，幅度350-580元/吨，出厂价大幅上调，但中小下游工厂复工复产进度约一半，买盘参与热情不高，市场价升量缩。

ABS

• 周产量：约7.97万吨，环比减少0.18万吨。
• 成品库存：18.3万吨，环比增加0.05万吨。
• 市场表现：上周ABS市场大涨，节后进口美金或价格跳涨200美元/吨，国内中油和合资厂出厂价上调，贸易商跟涨，但终端对高价货抵触，市场成交缩量，周末价格回落整理。

下游行业展望

• 汽车行业：2020年上半年销量触底回升，自7月起环比持续增加，预计2021年同比恢复正增长。2021年1月销量预估250万辆，环比下降11.6%，同比增长30%。预计全年销量2600万辆，同比增长4%，较前值8.9%有所下调，近期受芯片问题影响制造稳定性。
• 家电行业：2021年3月中国冰箱计划排产量587万台，环比增加47.8%，同比增加2.5%；2月空调样本计划排产量843万台，环比减少37.56%。

风险提示

1. 国际油价大幅波动：可能对苯乙烯成本产生利多或利空影响。
2. 新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢：可能影响下游终端需求，带来利空风险。
3. 装置开工不稳：可能对供应端造成扰动，带来利多影响。

重点关注

• 疫情发展
• 装置检修
• 库存变化
• 到港情况

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