20260912-中泰期货-沥青周报_地缘博弈持续升温_沥青现货再度上涨_需求处于传统需求旺季_105页_4mb

沥青产业链分析总结

核心内容概述

当前沥青市场受到地缘政治因素和成本上升的双重影响，整体处于供需双弱格局。地缘博弈持续升温，布伦特油价上涨至100美元以上，导致炼厂成本推升，利润回落，沥青现货价格再度上涨。需求方面，9月为传统需求旺季，但高价对需求形成抑制，终端采购意愿下降。库存方面，整体处于低位，预估未来9月供需双增，库存将下降。

主要观点

1. 供应情况

• 周度总产量：8月31日-9月6日为36.2万吨，9月7日-13日为36.1万吨，环比略有下降，但9月14日-20日回升至39万吨，21日-27日进一步上升至41万吨。
• 中质沥青产量：周度产量从18.3万吨上升至22万吨，涨幅明显。
• 稀释沥青产量：整体保持稳定，部分炼厂产量略有波动，如稀释沥青有配额炼厂产量从14.4万吨降至13.9万吨，而无配额炼厂产量基本持平。
• 进口情况：沥青进口量稳定在3万吨左右，近期略有增加，但对整体供应影响有限。

2. 成本与利润

• 成本上涨：本周布伦特油价上涨至100美元以上，原油运费及贴水连续上涨，推升炼厂成本。
• 利润表现：主营炼厂利润从132元/吨降至-857元/吨，下降幅度显著；地炼稀释沥青无配额炼厂利润为-141元/吨，而有配额炼厂利润为470元/吨。
• 成本结构：稀释沥青（山东）无配额总成本从5449元/吨上涨至6531元/吨，涨幅达20%；稀释沥青贴水从2元/吨涨至17元/吨；巴士拉贴水从10元/吨涨至21元/吨。

3. 需求情况

• 表观消费量：9月表观消费量为56万吨，环比略有上升，但价格高企抑制了部分需求。
• 区域需求：山东表需从18万吨降至16万吨，华东表需从11万吨降至10万吨，整体需求疲软。

4. 库存变化

• 总库存：8月31日-9月6日为130万吨，9月7日-13日降至116万吨，环比下降11.3%；预计9月库存将进一步下降。
• 炼厂库存：8月31日-9月6日为54万吨，9月7日-13日降至50万吨，环比下降7.8%。
• 社会库存：8月31日-9月6日为76万吨，9月7日-13日降至66万吨，环比下降13.8%。

5. 市场走势

• 现货价格：沥青现货价格跟随油价上涨，但高价对需求形成压制，接货意愿下降。
• 基差：现货价格上涨带动基差走强，如山东基差从245元/吨涨至366元/吨，华东基差从495元/吨涨至586元/吨。
• 月间套利：沥青价格走势与原油价格高度相关，预计月间结构将继续偏强。
• 期货走势：期货价格在冲高后震荡，短期内将跟随油价波动。

关键信息

1. 地缘政治影响

• 中东局势持续紧张，地缘博弈导致油价上涨，沥青成本支撑坚挺。
• 美伊对峙升级，伊朗总统表示将签署联合航线协议，但制裁仍持续，油价波动加剧。

2. 炼厂生产选择

• 炼厂在成本上升和利润下降的背景下，灵活转产以应对市场变化。
• 云南石化、东明石化等部分炼厂维持停产或降负荷生产，影响供应。

3. 需求与库存

• 9月处于传统需求旺季，但高价抑制需求，终端采购更趋谨慎。
• 库存处于低位，预估未来供需双增，库存将逐步下降。

4. 市场趋势

• 现货价格持续上涨，但需求预期疲软，市场观望情绪浓厚。
• 布伦特原油上涨至104美元以上，沥青价格走势受其影响较大。
• 未来沥青价格走势将取决于终端需求实际兑现情况和油价变化。

沥青炼厂利润分析

• 主营炼厂：利润大幅下滑，从132元/吨降至-857元/吨，跌幅751%。
• 地炼稀释沥青无配额：利润为-141元/吨，大幅下滑。
• 地炼稀释沥青有配额：利润为470元/吨，尽管有下降，但相对稳定。

沥青供应解析

• 国内炼厂产量：整体产量稳定，但部分炼厂因检修或转产导致供应减少。
• 进口量：沥青进口量稳定在3万吨左右，但部分稀释沥青进口量有所波动。
• 库存情况：炼厂及社会库存均处于下降趋势，库存差缩小，表明市场供需紧张。

总结

沥青市场当前受到地缘政治和成本上升的双重影响，供需双弱格局持续。虽然9月为传统需求旺季，但高价抑制了终端采购意愿，市场整体呈现观望态势。炼厂利润受到成本上涨的压制，部分炼厂灵活转产以应对市场变化。库存处于低位，预估未来供需双增，库存将逐步下降。沥青价格走势将跟随原油波动，短期内需关注终端需求和油价变化。