20260628-中泰期货-沥青周报_地缘反复博弈扰动油价_沥青跟随原油震荡寻底_105页_4mb

中泰期货沥青周报 20260628 总结

核心内容概述

中泰期货2026年6月28日发布的沥青周报指出，沥青市场受地缘政治与金融环境双重影响，整体呈现震荡走势。由于原油价格回落和地缘冲突反复，沥青价格跟随原油波动，整体处于低位。同时，炼厂利润有所修复，但市场需求仍偏弱，沥青市场短期内缺乏明显驱动。

主要观点

1. 沥青产业链供需情况

• 供应端：沥青产量维持低位，但环比有所回升，预计6月15日至6月21日周度总产量为23.2万吨，6月22日至6月28日为26.2万吨，产量小幅回升但仍处于4万吨以下。隆众资讯预计7月份国内沥青炼厂总排产量为126.2万吨，环比增加6.6万吨，增幅5.5%，但同比下降124.6万吨，降幅49.7%。
• 需求端：表观消费量整体偏弱，6月15日至6月21日为33万吨，6月22日至6月28日为31万吨，环比下降5.5%。其中山东表需下降13.2%，而华东表需上升82.1%。
• 库存情况：供需双弱，库存持续下降，总库存从198万吨降至194万吨，炼厂库存从78万吨增至81万吨，社会库存从121万吨降至114万吨，库存差维持在6万吨左右。

2. 成本与利润分析

• 成本端：布伦特油价回落至75美元以下，稀释沥青（山东）无配额总成本从4656元降至4334元，环比下降7%。稀释沥青（山东）有配额总成本从4599元降至4278元，环比下降7%。
• 利润端：主营炼厂利润从892元升至1169元，环比上升31%；地炼稀释沥青无配额利润从-236元升至-35元，环比上升85%；地炼有配额进口利润从114元升至312元，环比上升173%。
• 基差：沥青期货价格大幅回落，现货价格回落幅度较小，基差走强，处于历史极值区域。

3. 市场综述

• 上游：成本端受原油价格影响，本周美伊周和谈后霍尔木兹海峡航运恢复，原油成本支撑减弱，但炼厂利润有所改善，供应端有回升预期。
• 中游：沥青日产维持在4万吨左右，市场需求分化，北方地区刚需略有提升，南方受梅雨季节影响，需求受到抑制。
• 下游：下游终端需求维持小幅复苏，但因现货价格低位，采购意愿不强，整体需求偏弱。
• 矛盾点：供需双弱，沥青走势偏弱，关注需求真实启动、去库情况和资金下发。

关键信息

1. 沥青供应

• 产量：6月15日至6月21日，沥青周度总产量为23.2万吨，环比上升12.9%；预计6月29日至7月5日产量为28万吨，7月6日至7月12日为30万吨。
• 进口：进口量维持在3万吨左右，但随着霍尔木兹海峡航运恢复，预期进口量有所上升。
• 出口：出口量维持在2万吨左右，对供应影响较小。
• 炼厂检修计划：多家炼厂计划检修，包括江苏新海、中海四川、京博海南等，检修时间从2024年10月持续至2026年7月，检修天数多为30天。

2. 沥青需求

• 表观消费量：6月15日至6月21日为33万吨，6月22日至6月28日为31万吨，环比下降5.5%。
• 区域需求：山东表需下降13.2%，华东表需上升82.1%，整体需求偏弱。

3. 沥青库存

• 总库存：从198万吨降至194万吨，库存差维持在6万吨左右。
• 炼厂库存：从78万吨增至81万吨，环比上升3.7%。
• 社会库存：从121万吨降至114万吨，环比下降5.8%。
• 库存变化：供需双弱，供应损失更大，库存持续下降。

4. 市场展望

• 价格判断：沥青价格预计将跟随原油震荡反弹，但短期内缺乏强驱动。
• 套利机会：月间套利观望，单边走势受地缘政治与金融环境影响。
• 基差走势：基差走强，处于历史极值区域，关注基差变化对价格的影响。

数据来源与预估方法

• 数据来源：Wind、隆众、彭博、中泰期货整理。
• 预估方法：基于供需季节性线性推算，结合市场实际情况进行分析。

总结

沥青市场在地缘政治与金融环境的影响下，整体呈现震荡走势。供应端产量小幅回升，但需求端仍偏弱，库存持续下降。成本端受原油价格影响，利润有所修复，但整体仍处于低位。市场需关注需求真实启动、去库情况和资金下发，以判断未来走势。