> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沥青产业链分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年9月初沥青产业链的供需情况、成本与利润变化、市场走势及炼厂生产情况。整体来看，沥青市场受到地缘政治、原油价格波动及需求季节性变化的影响，呈现出供需双弱、价格震荡、库存下降的趋势。 --- ## 主要观点 ### 1. 供需平衡情况 - **供应端**：沥青产量维持在5万吨/日的水平，地炼及主营炼厂产量稳定，主营炼厂产量灵活转产，整体供应维持平台期。 - **需求端**：9月为传统需求旺季，表观消费量逐步回升，但后期需求可能回归刚需，市场对高价货源接受度下降。 - **库存**：库存持续下降，预计未来9月供需双增，库存将进一步减少。 ### 2. 成本与利润分析 - **成本端**：原油价格在95美元区域波动，地缘冲突导致油价震荡，原油运费上涨推升炼厂成本。 - **利润端**： - 主营炼厂利润回升至7.7附近，受益于原油价格上涨。 - 地炼稀释沥青无配额炼厂利润仍为负，但有小幅回升。 - 稀释沥青有配额炼厂利润上升，显示其成本优势。 - **价差**：渣油与沥青价差保持平稳，反映市场对替代品的需求未明显变化。 ### 3. 市场走势 - **基差**：沥青现货价格上涨，基差修复。 - **期货走势**：期货价格跟随油价波动，近月偏强带动价格回升。 - **市场情绪**：随着沥青价格冲高后回落，市场观望情绪加重，后期需求可能受限。 ### 4. 炼厂生产与检修情况 - **炼厂检修**：多家炼厂计划进行常减压装置检修，影响供应。 - **产量变化**：国内沥青产量总体下降，主要因部分炼厂转产或停产，如云南石化、东明石化等。 - **排产计划**：9月云沥青地炼排产计划为94.5万吨，环比下降1.3万吨，同比大幅下降35.6万吨。 --- ## 关键信息 ### 1. 供应结构 - **稀释沥青进口**：周度进口量稳定在3万吨左右，部分炼厂有配额进口，成本较低。 - **进口与出口**：进口量保持稳定，但出口受限，政策限制较严。 - **炼厂生产选择**：主营炼厂灵活转产，地炼部分炼厂产量下降，影响整体供应。 ### 2. 需求趋势 - **表观消费量**：山东、华东地区表观消费量逐步上升，但需求恢复速度较慢。 - **需求驱动**：传统需求旺季开启，基建刚需支撑消费，但高价货源接受度下降，市场观望情绪增强。 ### 3. 库存变化 - **库存水平**：炼厂及社会库存持续下降，9月库存进一步减少。 - **库存差**：库存差持续为负，显示市场去库趋势明显。 ### 4. 未来展望 - **供需预期**：未来9月供需双增，库存下降。 - **价格走势**：沥青价格可能震荡偏空，需关注终端需求实际兑现情况及原料成本波动。 - **地缘风险**：美伊地缘博弈持续，油价震荡，对沥青价格形成持续影响。 --- ## 中泰沥青指数 - **指数表现**：沥青价格跟随原油波动，近期连续上涨后震荡，市场情绪偏弱。 - **逻辑描述**：地缘局势反复，油价波动，炼厂利润支撑，但需求恢复缓慢，市场对高价货源接受度下降。 --- ## 总结 沥青市场在地缘政治因素和原油价格波动的双重影响下，整体呈现供需双弱状态。供应端因部分炼厂检修和转产，产量有所下降；需求端虽有传统旺季支撑，但对高价货源接受度有限，导致市场震荡。成本端受原油价格上涨和运费波动影响，推升炼厂成本，但主营炼厂利润有所回升，地炼利润则仍为负。未来市场走势将取决于终端需求的实际情况、原料成本变化及地缘局势的走向。