> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中泰期货沥青周报 20260823 总结 ## 核心内容 本周中泰期货沥青周报指出，沥青市场正处于从传统需求淡季向旺季转折的关键阶段。地缘政治因素持续影响市场，伊朗对霍尔木兹海峡的主权主张与美国的制裁预期加剧了原油市场的不确定性，导致沥青成本端支撑增强。同时，随着施工旺季来临，沥青需求逐步回暖，但下游采购情绪仍偏谨慎，市场整体呈现现实偏强、预期偏弱的格局。 ## 主要观点 ### 1. **供需格局** - 供应端：沥青产量稳定在5万吨/日，地炼及主营炼厂产量保持稳定，主营炼厂灵活转产。云沥青地炼9月排产计划为94.5万吨，环比下降1.3万吨，同比大幅下降35.6万吨。 - 需求端：8月进入传统需求旺季，刚需支撑增强，大范围降雨逐步转晴，后期需求有望进一步提升。山东表需和华东表需均有所回升，预示需求逐步修复。 - 库存：总库存预计下降，炼厂库存和社库均呈现下降趋势，低库存进一步支撑价格。 ### 2. **成本与利润** - 成本端：布伦特油价上涨至90美元以上，霍尔木兹海峡袭击事件加剧运费上涨，稀释沥青成本上升。 - 利润端：主营炼厂利润回落，但随着需求恢复和成本支撑，利润有望回升。地炼稀释沥青无配额炼厂利润持续亏损，而有配额进口炼厂利润显著改善。 - 基差：沥青现货价格跟随油价上涨，期货价格窄幅波动，基差修复。 ### 3. **市场走势** - 月间套利：预计月间结构继续偏强。 - 单边走势：沥青价格将强于原油，布伦特油价上涨至95美元以上，美伊局势持续扰动，需密切关注政策变化。 ## 关键信息 ### 1. **地缘政治影响** - 伊朗正在确认对霍尔木兹海峡的制度化主权管控，美国下周将开启对伊朗的制裁，地缘博弈持续僵持。 - 霍尔木兹海峡油轮受袭事件持续，影响全球原油供应，推动运费上涨，进一步支撑沥青成本。 ### 2. **炼厂生产情况** - 主营炼厂逐步转产，产量保持稳定，但利润受油价波动影响较大。 - 地炼稀释沥青产量稳定，但无配额炼厂利润亏损，有配额炼厂利润回升。 - 炼厂检修计划频繁，部分炼厂如山东胜星、河南丰利等已停产，影响产能利用率。 ### 3. **需求与库存** - 需求端：施工旺季来临，终端需求逐步向好，但高价抑制了采购意愿。 - 库存端：总库存和炼厂库存持续去库，社会库存亦呈下降趋势，低库存带来现货偏紧效应。 ### 4. **未来展望** - 预计8月供需双增，库存继续下降。 - 9月沥青需求将进入季节性旺季，关注需求恢复和资金下发情况。 - 月间套利结构偏强，沥青价格走势强于原油。 ## 数据支持 - **供应与需求数据**：数据来源为wind、隆众、彭博、中泰期货，基于供需季节性线性推算。 - **利润分析**：主要依据原油价格、沥青成本、炼厂利润变化等数据，反映市场对成本端的敏感性。 - **库存变化**：包括炼厂库存、社会库存、期初与期末库存对比，体现市场供需动态。 ## 矛盾点 - 沥青市场当前处于供需双弱状态，成本端支撑较强，但需求恢复缓慢，市场仍需等待真实需求启动、库存进一步下降以及资金到位。 ## 结论 沥青市场在地缘政治与季节性需求变化的双重影响下，整体呈现上涨趋势。成本端支撑坚挺，供应端稳定，需求端逐步修复，库存下降。未来需关注地缘局势进展、需求真实启动情况及资金释放，沥青价格有望继续上行。