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文档总结

核心内容

本文档是 Daiwa Capital Markets 于 2015 年 9 月 29 日发布的市场分析报告，涵盖多个方面，包括投资会议、分析师评级调整、宏观研究、公司路演信息、公司估值、以及市场评论等。报告主要聚焦于两家泰国公司 Ichitan Group Pcl (ICHI TB) 和 Express Transindo Utama (TAXI IJ)，以及中国和日本的市场动态。

主要观点

1. Ichitan Group Pcl (ICHI TB)

• 评级调整：将 ICHI 的评级从 Buy 调整为 Hold，原因是其关键产品 "Yen Yen" 草药茶面临新竞争威胁，影响长期业务前景。
• 目标价下调：将目标价从 Bt25 调整为 Bt17，主要由于新竞争带来的盈利不确定性。
• 业务分析：
  • "Yen Yen" 草药茶贡献了 2015 年上半年 40% 的收入，但其毛利率高于绿茶。
  • 新对手 "Jub Jai" 以更低价格进入市场，引发严重价格竞争。
  • ICHI 在印尼的业务项目预计将在 2015-17 年产生亏损，但有望在 2018 年盈利。
• 财务预测：
  • 2015-17 年的 EPS 增长预期被下调 17-24%。
  • 2016 年预期市盈率（PE）为 18x，与当前估值相比显得合理。

2. Express Transindo Utama (TAXI IJ)

• 评级上调：从 Reduce 调整为 Buy，尽管其股价低于 IPO 价格。
• 目标价调整：目标价从 IDR520 调整为 IDR440，基于 1.0x 的 2016 年 PBV。
• 业务分析：
  • 由于收购失败和竞争加剧，股价下跌 70%，YTD 表现不佳。
  • 2015 年和 2016 年的收入和利润预期大幅下调，主要由于利用率下降。
  • 公司计划出售部分资产和高端出租车以降低债务水平。
• 风险提示：较低的利用率可能影响盈利表现。

关键信息

1. 投资会议

• Daiwa Investment Conference 将于 2015 年 11 月 10-13 日在香港举行，地点为 Island Shangri-La。

2. 宏观研究

• Kinouchi 的技术分析：建议关注受益于持续上升政策的行业，如政府支持的领域。
• 美国数据回顾：8 月个人收入和消费支出增长稳健，通货膨胀指数控制良好。
• 日本市场评论：股市受政策预期影响，关注受益于基建和房地产政策的公司。

3. 公司路演

• 2015 年 9 月 29 日至 10 月 22 日期间，多家公司将在东京和新加坡举行路演，包括 Central Plaza Hotel PCL、Link REIT、PTT PCL、Tongda Group、CITIC Telecom、CALC、Xstep 和 Hopefluent。

4. 公司事件

• 中国 Huishan Dairy (6863 HK)：
  • 面临食品安全问题，但管理方面澄清产品未受污染。
  • 调整评级为 Sell，目标价为 HKD1.50。
• 中国 Merchants Holding International (CMHI) (144 HK)：
  • 与母公司交换办公地点，预计对 P&L 影响较小。
  • 评级为 Buy，目标价为 HKD32。

公司估值与财务指标

其他关键信息

• 市场表现：多个区域指数如 TPX、HSCEI、HSI 等在 2015 年表现不一，部分指数如 KOSPI、TWSE 呈现增长。
• Daiwa 的旗舰产品：包括中国互联网行业分析和 Cheung Kong Infrastructure 的合并建议。
• 风险提示：关注市场政策变化、竞争加剧、利用率下降以及原材料价格波动。

总结

本报告提供了对 ICHI 和 TAXI 两家公司详细的财务和市场分析，同时涵盖宏观研究、公司路演、以及 Daiwa 的旗舰产品建议。主要关注点在于市场竞争、业务调整、估值变化及政策影响。整体上，Daiwa 对部分公司进行了评级调整，强调了市场环境和公司战略对投资决策的重要性。