20230904-大有期货-实际消费或弱于预期_铜价震荡走弱_17页_1mb

铜价月度分析报告（2023年8月）

摘要
8月沪铜价格呈现浅V型震荡，核心区间66000-71000元/吨。宏观面受美国经济走弱和美联储政策预期影响，终端消费不及预期，叠加基本面对铜价形成支撑，预计9月铜价震荡走弱，核心区间66000-71000元/吨。

一、核心维度分析

1. 宏观面

• 海外：美国核心通胀反弹，制造业PMI持续收缩，服务业PMI创6个月新低，劳动力市场边际转冷，美联储或停止加息，政策转向预期主导铜价波动。
• 国内：经济复苏力度欠佳，高频数据呈现边际放缓，政策持续发力，但“金九银十”旺季消费低于预期。

2. 基本面

• 供应：智利铜产量下降修正宽松预期，国内精矿进口回落，精铜供应宽松格局未改。
• 消费：电网建设加速、新能源汽车发展改善需求预期，但空调、房地产终端消费承压。
• 库存：全球显性库存维持低位（约18万吨），低库对铜价形成支撑。

二、展望与策略

• 驱动因素：消费预期差为核心变量，政策与现实数据差可能引发价格波动。
• 核心区间：预计9月铜价核心区间66000-71000元/吨。
• 策略建议：逢高做空，关注消费数据落地。
• 风险提示：美联储超预期加息、国内经济内生动能弱化。