铜月度分析报告：实际消费或弱于预期，铜价震荡走弱-20230904-大有期货-17页_1mb

报告摘要

2023年8月，铜市场受到国内外宏观政策及基本面因素的共同影响，呈现震荡走势。市场对美联储货币政策转向的预期和国内经济刺激政策推动铜价重心上移，但实际消费不及预期，导致铜价在月末承压回落。

宏观环境：
- 美国经济数据疲软，核心PCE通胀仍偏高，制造业PMI连续收缩，服务业PMI接近停滞，显示经济衰退迹象。
- 面对经济疲软，美联储维持鹰派立场，加息预期仍存，美元指数震荡走强，压制铜价上行空间。
- 国内经济复苏乏力，但政策持续宽松，对铜消费形成一定支撑，市场对“金九银十”消费旺季的预期推动铜价重心上移。
基本面分析：
- 铜矿供应：智利铜产量偏低，国内铜矿进口量回落，TC价格开始下行，显示矿端供应边际收紧。
- 精铜生产：国内精炼铜产量持续增长，冶炼厂检修及TC价格回落对供应影响有限，整体供应仍偏宽松。
- 铜消费：
  - 电网建设加速，变电与配电端对铜需求提升，成为支撑铜消费的重要力量。
  - 空调与新能源汽车行业增速放缓，但新能源汽车渗透率持续上升，政策支持下有望回暖。
  - 房地产行业销售疲软，但政策放松有助于短期提振市场情绪，对铜消费影响有限。
- 库存情况：全球显性库存维持在18万吨左右，处于极低水平，支撑铜价易涨难跌。

铜价走势：
- 8月铜价呈现浅V型震荡，先抑后扬，但月末受美元指数上涨影响回落。
- 9月铜价预计震荡走弱，核心区间为[66000,71000]，建议投资者逢高做空。
市场动态：
- 美国非农就业数据表现较好，但制造业持续低迷，劳动力市场供需矛盾突出。
- 中国房地产市场销售面积持续下滑，但竣工面积增长，政策宽松可能带来短期回暖。
- 新能源汽车零售渗透率持续上升，政策支持下全球电动化趋势加速，对铜需求形成支撑。
数据支持：
- 8月国内铜精矿进口量环比下降，TC价格回落，显示供应趋紧。
- 国内电网投资同比增长，变电与配电端需求占比提升。
- 空调行业销量增长放缓，但新能源汽车市场保持强劲。