20240920-国金证券-有色金属行业研究_全球铜矿观察（2Q24）_产量环比修复_扰动制约产量释放_38页_3mb

全球铜矿2Q24产量环比增长10%，同比上升33%，但由于品位下降、事故扰动和外部因素（如电力限制），供需约束趋紧。产量增长主要得益于项目爬产和新矿山投产，但爬产抵消部分减量因素。智利占全球产量27%，环比增长29%，但长期开采导致品位下降，事故和劳工问题制约增长；秘鲁增量有限，品位下滑和投资不足是主要障碍；刚果（金）产量攀升6%，但电力短缺仍是瓶颈；印尼虽增速快，资源民族主义限制出口。全球2024-2026年增量预计约64-68-52万吨，未来供应压力可能增大，建议关注紫金矿业、洛阳钼业等高增长潜力企业。风险包括外部扰动未缓解、经济下行等，需注意铜矿产能爬产进度和气候影响。