20220106-银河期货-有色金属专题报告_智利铜矿产量出现修复_至暗时期或将过去_3页_468kb

智利铜矿产量修复分析报告总结

核心内容

本报告由银河期货研究员王颖颖撰写，分析了2022年智利铜矿产量的变化趋势以及其对中国精铜出口的影响。报告指出，智利铜矿产量在2022年11月出现明显修复，供应紧张的局面可能已经过去。同时，智利发往中国的精铜量在11月显著回升，预计未来将缓解国内精铜紧缺问题。

主要观点

1. 矿山产量开始修复

• 两大矿山产量企稳：Escondida和Chuquicamata是2021年减产最多的铜矿，其减产原因主要在于矿山老化导致品位下降。

  • Escondida：2021年产量下降18万吨至100万吨，2022年计划产量为100-108万吨，未来五年产量有望恢复至120万吨。
  • Chuquicamata：自2019年起转为地下开采，产量逐步提升，预计2022年产量将增加4万吨。

• 矿山在干扰后复产：部分矿山因罢工或检修导致产量下降，但已逐步恢复。

  • Andina铜矿：2021年8-9月罢工导致减产1.8万吨，目前已恢复至正常水平。
  • Elabra铜矿：自2020年起低开工率，2022年11月产量已恢复至疫情前水平，同比增加6000吨。
  • Collahuasi铜矿：三季度检修导致减产2万吨，11月已恢复至正常水平。

• 新扩建项目产量释放：2021年Spence growth项目投产后，产量持续释放，年底有望满产，带来约6万吨增量。Teck的Quebrada Blanca Phase2项目将在2022年下半年全面投产，预计带来4万吨增量。

2. 智利发往中国精铜量增加

• 2021年发往中国精铜量偏低：主要受智利铜矿减产及北美市场消费强劲、溢价高的影响。
• 2022年11月发往中国量回升：随着智利产量恢复及对北美的发货减少，中国进口量显著增加。
• 未来影响：预计智利精铜出口将逐步恢复，有助于缓解中国精铜供应紧张问题。

关键信息

• 2022年1-11月智利铜矿产量为512万吨，同比下滑1.9%。
• 9月份因罢工等因素产量下滑6.77%，但10月后产量环比提升，11月降幅收窄至0.68%。
• 2022年智利铜产量预计同比增长2.5%。
• 智利发往中国的精铜量在11月明显增加，反映供应紧张局面有所缓解。

数据来源与图表

• 图1：智利铜矿产量（千吨）
• 图2：智利铜矿产量同比
• 图3：智利发往中国精铜量（万吨）
• 图4：智利发往美国精铜量（万吨）

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