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东鹏饮料（605499）公司事件点评报告总结

业绩数据

东鹏饮料发布2023年年报，总营业收入达到1126亿元，同比增长32.42%；归母净利润204亿元，同比增长41.60%。其中，Q4营业收入262亿元，同比增长40.88%，净利润38.4亿元，同比增长39.69%。

市场份额方面，东鹏特饮在能量饮料市场的销售量份额由2022年末的36.07%提升至43.02%，排名第一，尼尔森数据显示其销量同比增长28.24%。同时，500ml东鹏特饮按销售额排名成为中国饮料单品第三名。

毛利率与费用率

2023年毛利率为43.07%，同比提升0.75个百分点，主要得益于原材料成本下降，尼尔森显示其他饮料毛利率同比提升2.09个百分点至45.35%。但Q4净利率同比下降，主要因销售、管理和研发费用分别提升0.85pct、1.16pct及0.005pct。

渠道与产能

2023年各渠道表现强劲，经销渠道营收975亿元，同比增长28.72%；直营渠道营收126亿元，同比增长71.39%；线上渠道营收20.5亿元，增长44.48%。渠道覆盖方面，截至年底拥有3400万家网点，实现100%的地级市覆盖。

产能方面，2023年新增浙江杭州与长沙基地，设计产能总计335万吨，2026年底前还将新增天津基地。

新品布局与未来展望

公司重点布局“补水啦”“东鹏大咖生椰拿铁”等新品，2023年推出电解质饮料、无糖茶饮、咖啡新品及预调鸡尾酒，为第二增长曲线提供支撑。产品动销良好，价格适中，市场接受度高，尤其Q4其他饮料收入同比增长25.26%。

投资评级

维持“买入”评级，预测2024-2026年每股收益分别为6.48元、8.02元、9.68元，对应PE分别为29倍、23倍、19倍。

风险提示

包括宏观经济下行、产品销售不达预期、成本上涨等风险。