20230424-华创证券-东方电缆-603606.SH-2023年一季报点评_盈利能力明显改善_海外市场屡获突破_5页_787kb

东方电缆（603606）2023年一季报点评总结

报告期内，公司实现营业收入144亿元，同比下降20.8%，环比增长7%；归母净利润26亿元，同比下降8.1%，环比增长1411%；扣非归母净利润25亿元，同比下降105%，环比增长1939%。盈利能力显著提升，毛利率达31%，同比增长38个百分点。

高毛利海缆项目交付是盈利能力改善的主要原因。分业务看，陆缆营收78亿元，同比下降21%；海缆营收56亿元，同比下降244%，海工营收9亿元，同比下降653%，主要受海上项目开工进度影响。

海工业务订单增长明显，累计中标金额13亿元，包括曹妃甸油气项目和锦州脐带缆项目。截至4月21日，在手订单总额893亿元，同比增长显著，尤其是海洋工程订单大幅增长。

持续拓展海外业务，取得欧洲海风市场突破，如获得卡塔尔油气项目和签署欧洲海上风电项目输出缆协议，显示强劲国际竞争力。

基于十四五海风规划，预计未来三年海景复苏，公司营收预测为988亿元、1331亿元、1634亿元，EPS分别为23元/股、33元/股、38元/股，对应PE分别为19倍、13倍、11倍。维持“推荐”评级，目标价68元。

风险包括海风装机不及预期、产能扩充延迟、原材料价格波动和竞争格局恶化。