20231030-西南证券-东方电缆-603606.SH-2023年三季报点评_海工业务短期承压_国内外市场拓展加速_7页_1mb

东方电缆（603606）年三季报点评分析总结

业绩摘要

2023年前三季度，公司实现营业收入535亿元，同比下降56%；归母净利润82亿元，同比增长116%；扣非归母净利润8亿元，同比增长63%。三季度单季营收同比下降8%，但归母净利润同比下降41%。盈利能力提升明显，前三季度销售毛利率为262%，同比增长26个百分点；销售净利率为154%，同比增长24个百分点。维持“买入”评级，目标价5220元（6个月）。

海工业务短期承压及展望

海缆系统前三季度同比增长18%，三季度增长341%，但海风项目审批因素仍影响四季度表现。伴随多个海风项目开工，预计后续海工业务建设有望加速，2023年海缆系统销量同比增长30%，海洋工程订单增长100%。

市场拓展与中长期成长

公司中标阿布扎比海缆项目，拓展中东市场；中标国内脐带缆及南网项目，国内外订单合计超20亿元。新获浙江宁波地块为核心产业基地，支撑深远海布局，海缆、脐带缆等中长期市场空间广阔。

盈利预测与估值

预计2023-2025年营收分别为796亿元、1018亿元、1232亿元，归母净利润同比增速分别为37%、55%、248%。海缆龙头地位及产能扩张是核心逻辑，以2024年20倍PE测算目标价为5220元。

风险提示

原材料价格波动、海风电装量不及预期、产能利用率下降、产品价格下滑等风险需关注。

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