20200913-国金证券-餐饮产业链专题分析报告_餐饮复苏指日可待_产业链机遇再起_26页_2mb

餐饮产业链专题分析报告总结

核心内容

餐饮市场概况

• 中国餐饮市场规模已达4万亿元，2019年同比增长9.4%。
• 人均消费水平及外食频次提升是市场规模扩容的主要驱动力。
• 与美国相比，我国人均餐饮消费不足其1/5，但门店数量为9倍。
• 餐饮收入占社会消费品零售总额的比例逐年上升，2019年达11.35%。

外卖对餐饮行业的推动

• 外卖产业规模在2019年突破6500亿元，同比增长39.3%。
• 外卖渗透率已达14%，对餐饮门店坪效和资源利用率有显著提升。
• 疫情期间，外卖成为餐饮企业的重要增长点，90后、00后成为主力消费群体。
• 疫情加速了外卖市场的发展，推动了餐饮行业向线上转型。

餐饮行业复苏

• 终端消费已恢复至九成，餐饮收入逐渐回暖。
• 疫情对餐饮行业造成冲击，但同时也促进了家庭烹饪和调味品消费的增长。
• 扩内需政策推动消费市场复苏，餐饮行业集中度提升。

主要观点

餐饮连锁化趋势

• 我国餐饮连锁化率较低，仅为9.2%，远低于美国和日本。
• 餐饮行业以独立营运餐厅为主，占80%以上市场份额。
• 餐饮连锁化将推动行业集中度提升，未来预计2024年连锁餐饮收入占比达20.13%。

供应链竞争关键

• 餐饮扩张和竞争最终将落在供应链的竞争上。
• 供应链优化包括采购、物流、品控、标准化等环节，是提升利润率的关键。
• 餐饮企业面临“三高一低”的经营压力，即高人力成本、高食材成本、高地租成本和低利润。

餐饮业态发展

• 火锅和休闲快餐是较易实现连锁化的优质赛道，标准化程度高，盈利能力强。
• 火锅行业2017年收入占中式餐饮总收入的13.7%，净利率达11.76%。
• 休闲快餐在价格、质量、环境等方面有较好的平衡，更易实现连锁化。

关键信息

速冻食品与复合调味品

• 速冻食品和复合调味品是餐饮连锁化的受益产品。
• 速冻食品在火锅等餐饮业态中应用广泛，受益于连锁化需求。
• 复合调味品有助于实现菜品口味标准化，市场规模持续增长。

供应链服务模式

• 餐饮供应链服务模式主要分为轻资产和重资产两种。
• 轻资产模式包括平台服务和数据管理系统，如筷来财、一亩田、轻餐邦等。
• 重资产模式如美菜、蜀海供应链、宋小菜等，具备更全面的服务能力。

供应链优化方向

• 优化供应链首先从采购和物流整合开始。
• 冷链物流的发展对速冻食品和复合调味品的推广有重要影响。
• 农产品流通主要依赖农批市场，冷链物流的普及有助于提升流通效率和食材质量。

投资建议

• 安井食品：速冻食品龙头企业，具备规模化成本优势，C端需求增长推动长期发展。
• 天味食品：火锅底料和川菜调料双优质赛道，产品与渠道协同发展，具备增长潜力。
• 海底捞：供应链全流程标准化程度高，推动门店扩张和高经营效率，市场占有率领先。
• 颐海国际：作为海底捞的关联企业，受益于其门店扩张，产品与渠道共振，发展潜力大。

风险提示

• 宏观经济下行风险：居民消费力下降可能影响终端餐饮需求。
• 上游原材料价格变动风险：原材料价格上涨可能对供应链和终端价格造成压力。

供应链案例

• 蜀海供应链：基于海底捞的标准化中央厨房系统，提供一站式食材供应，覆盖多个餐饮品牌。
• 信良记：通过自建养殖基地和工厂，实现食材全过程可控，覆盖多种餐饮模式。

结论

• 餐饮行业复苏趋势明显，终端消费已恢复至九成。
• 供应链优化是餐饮连锁化发展的关键，速冻食品和复合调味品是主要受益品种。
• 随着冷链物流的发展和供应链服务的完善，餐饮行业将更高效、更标准化，未来增长潜力大。