20210328-安信证券-有色金属行业周报_碳中和持续施压供应_电解铝社会库存拐点到来_24页_3mb

有色金属行业周报总结

核心内容概述

2021年3月28日发布的有色金属行业周报，聚焦于电解铝市场。文档分析了铝价波动、供应变化、库存情况、国内与海外需求、成本端变化及行业动态，并提出了对A股电解铝板块的投资建议。

主要观点与关键信息

1. 市场行情回顾

• 铝价：本周长江铝锭价格为17340元/吨，较上周下降0.40%。
• 行业利润：电解铝行业平均利润为3276元/吨，较上周下降6.24%。
• 库存：本周铝锭库存为124.3万吨，环比下降0.56%，为2月累库以来首次下降。
• 国内需求：铝加工企业开工率小幅上升，主要受到刚需驱动，但受铝价高位影响，开工积极性较低。
• 海外需求：美国1.9万亿刺激法案推动需求复苏，疫苗接种加速，海外需求稳步回升。
• 成本端：氧化铝价格稳定，动力煤价格上升7.72%，其他成本如预焙阳极、冰晶石和氟化铝价格基本持平。

2. 供应端分析

• 电解铝产量：2021年2月产量301.7万吨，同比增长5.23%，开工率维持在91.1%。
• 产能变化：2021年2月国内电解铝建成规模为4354万吨，在产产能为3968万吨。新增产能和复产情况显示，预计全年新增产能约300万吨。
• 内蒙古限产：因能耗双控政策，内蒙古地区电解铝厂面临减产，预计全年影响43万吨产能。

3. 需求端分析

• 房地产投资：2021年2月房地产开发投资完成额同比上升38.30%，竣工面积同比上升40.40%，显示房地产后周期需求回暖。
• 新能源汽车：2月产量同比上升1135%，成为铝需求的重要新增量。
• 电网投资：2月电网和电源建设投资同比分别上升64.49%和121.2%，带动铝需求增长。
• 家电需求：空调、冰箱和洗衣机产量同比分别上升69.95%、61.40%和14.05%，需求快速恢复。

4. 成本端分析

• 氧化铝：2021年2月氧化铝价格为2342元/吨，利润为47元/吨，产能过剩局面持续，抑制价格上涨。
• 动力煤：价格上升7.72%，成为成本端重要压力源。
• 其他成本：预焙阳极、冰晶石和氟化铝价格保持稳定。

5. 行业动态

• 华北铝业：新能源电池箔项目开工，设计产能为6万吨。
• 广西龙州生态铝项目：计划5月底投产，一期产能为100万吨。
• 陕西恒康铝业：计划4月中旬复产，预计6月底全面恢复。
• 贵州广铝：3月新增30万吨氧化铝产能，预计5月月产量增加2万吨。

6. 投资建议

• 看涨铝价：由于碳中和政策和全球通胀交易，铝价和吨铝利润有望持续走高。
• 重点推荐公司：云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业、中国宏桥、南山铝业等，因其具备较高的碳中和受益度、产量成长性、氧化铝自给率低和业绩弹性大等优势。

风险提示

1. 电解铝复产和新增产能超预期。
2. 新能源需求不及预期及房地产竣工周期滞后。
3. 氧化铝和铝土矿价格大幅上升。
4. 海外疫情持续发酵。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市（未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上）；同步大市；落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）；B（较高风险）。

总结

文档指出，2021年电解铝行业在碳中和政策和能耗双控的影响下，供应端受到显著压制，而需求端则因房地产回暖、新能源汽车快速发展及电网投资增加而逐步恢复。铝价在高位震荡，成本端压力持续，但行业利润有望在供需错配中提升。建议投资者关注具备碳中和优势、产量成长性高、氧化铝自给率低的A股电解铝企业，如云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业和南山铝业等。同时，需警惕产能超预期、需求不及预期及海外疫情等风险因素。