20210311-浙商证券-景嘉微-300474.SZ-景嘉微2020年业绩快报_2021年一季报预告点评报告_一季报预告超预期_业绩全面开花序幕已开_3页_366kb

报告摘要

景嘉微(300474) 2020年业绩快报及2021年一季报预告总结

核心内容概述

景嘉微在2020年及2021年第一季度表现出强劲的业绩增长态势。公司主要受益于国防装备高景气周期以及信创市场的需求释放，特别是在图形显控和芯片产品方面。此外，公司小型专用雷达业务预计将在2021年进入业绩爆发期，成为新的增长点。

主要观点

2020年业绩略超预期：公司全年实现营业收入6.54亿元，同比增长23.17%；归母净利润2.08亿元，同比增长18.23%，略超市场预期。
2021年Q1业绩超预期：公司预计Q1实现营收2-2.15亿元，同比增长69.44%-82.15%；归母净利润4,400-5,000万元，同比增长72.75%-96.30%。
显控及芯片业务高增长：公司第二代图形处理芯片已成功进入信创市场，2020年12月至2021年1月芯片委托制造金额达3.89亿元，预计全年贡献营收6亿元。
雷达业务爆发在即：随着陆军装甲车辆主动防护雷达全面列装，公司小型专用雷达业务有望成为新的业绩增长点。
盈利预测与估值：预计公司2020-2022年营业收入分别为6.54亿元、14.00亿元和20.84亿元，归母净利润分别为2.08亿元、3.50亿元和6.52亿元。给予公司2022年60倍目标市盈率，对应目标市值391亿元，目标价130元/股，上涨空间约76%，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

项目	2019A (百万元)	2020E (百万元)	2021E (百万元)	2022E (百万元)
营业收入	530.79	653.77	1400.36	2083.95
净利润	175.97	208.04	350.37	651.89
每股收益	0.58	0.69	1.16	2.16
P/E	127	107	64	34

财务比率

指标	2019	2020E	2021E	2022E
毛利率	67.77%	65.23%	52.59%	55.98%
净利率	33.15%	31.82%	25.02%	31.28%
ROE	7.70%	8.40%	12.64%	19.92%
ROIC	6.65%	7.23%	11.16%	17.47%
资产负债率	9.21%	10.36%	13.37%	13.70%
P/E	126.78	107.24	63.68	34.22
P/B	9.46	8.59	7.57	6.20
EV/EBITDA	88.87	95.22	55.68	29.56

单季度业绩

季度	营收（元/股）	净利润（元/股）
1Q/2020	0.08	0.08
2Q/2020	0.21	0.21
3Q/2020	0.19	0.19
4Q/2019	0.18	0.18

风险提示

信创国防采购不及预期；
产品技术迭代不及预期；
美国技术封锁。

投资评级说明

买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

公司简介

景嘉微主要从事高可靠电子产品的研发、生产和销售，产品包括图形显控和小型专用化雷达。公司是国内少数成功自主研发图形处理芯片(GPU)并实现产业化的企业。

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息的真实性、准确性及完整性作任何保证，也不保证信息和建议不发生变更。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。不同证券研究机构采用不同的评级术语及标准，本报告采用相对评级体系。未经授权，任何机构或个人不得复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。

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