2018年文化娱乐行业春季投资策略：持续推荐游戏成长股，关注广电、影视机会-20190320-上海证券-25页_1mb

2019年传媒行业春季投资策略总结

核心内容

2019年传媒行业投资策略聚焦于游戏成长股、广电与影视机会，并特别关注教育出版和体育行业的事件催化。整体行业估值处于低位，具备一定的投资价值。

主要观点

• 影视娱乐消费平稳，科技推动内容创新：新生代用户付费意识增强，视频付费市场潜力巨大，预计2019年付费视频会员人数将突破3亿。
• 超高清规划出台，利好广电有线行业：《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022）》出台，预计2022年产业规模将超4万亿元。
• 游戏版号审批恢复，行业景气向好：版号恢复后，新游供给增加，预计2019Q2行业收入增速有望回升，云游戏、VR/AR游戏受5G技术推动前景广阔。
• 出版行业增长稳健，教育出版有望复苏：图书零售市场保持两位数增长，教育出版行业受益于政策消化、成本改善及需求增长。
• 体育行业增长势头良好，关注事件催化：足球产业事件（如亚洲杯、世界杯扩军、武磊加盟西甲）将带来市场关注与收入提升。

关键信息

行业表现

• 传媒板块年初至今上涨33.91%，优于沪深300指数（上涨30.46%）。
• 行业市盈率27.38倍，处于历史低位，具备估值修复空间。

重点关注公司

行业增长亮点

• 影视行业：2019年电影票房有望持续增长，电视剧精品化趋势明显，网络平台内容运营能力提升。
• 游戏行业：版号恢复将带动行业短期回暖，云游戏与VR/AR游戏在5G推动下前景广阔。
• 出版行业：图书零售市场增长稳健，教育出版行业受益于政策、成本与需求三重利好。
• 体育行业：体育产业规模持续增长，足球产业事件（如亚洲杯、世界杯、武磊加盟西甲）将带来短期催化。

风险提示

• 政策落实不及预期。
• 电影票房增长未达预期。
• 游戏行业竞争加剧。
• 体育行业增长不及预期。

投资建议

• 行业评级：传媒行业“增持”。
• 公司评级：光线传媒、东方明珠、万达电影、吉比特、中文传媒建议“谨慎增持”，三七互娱建议“增持”。

估值分析

• 行业市盈率（TTM）为27.38倍，处于历史低位。
• 重点公司PE（TTM）均低于行业平均，部分公司PE（TTM）处于历史低位，估值修复空间较大。

结论

2019年传媒行业具备增长潜力与估值修复机会，重点关注游戏、影视、广电及体育板块，尤其是受益于政策利好与事件驱动的公司。行业整体表现优于沪深300，建议投资者在风险可控的前提下积极布局。